报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 361度2024年业绩良好，童装、线上及超品或贡献收入增量，公司秉持专业化、年轻化、国际化品牌定位，持续增强品牌影响力，综合考虑消费环境调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入100.7亿元，同增19.6%，归母净利润11.5亿元，同增19.5%，毛利率41.5%，同增0.4pct，归母净利率11.4%，同比持平，每股基本盈利55.6分，同增19.5%，派息26.5港仙，派息比例45% [1] - 广告及宣传开支占比12.8%，同增0.1pct，员工成本占比8.5%，同减0.7pct，研发成本占比3.4%，同减0.3pct [1] - 分品类，鞋类收入同增21%，服装收入同增17%，配饰收入同增27%，童装收入同增19.5%，其他收入同增19.6% [1] - 分渠道，2024年Q1线下终端零售流水同比增长达高双位数，Q2 - Q4同比增长10%，2024年电商业务收入26.1亿元，同增12.2% [1] 儿童/电商业务情况 - 2024年公司儿童收入23.4亿，占集团总营业额23.2%，其中童鞋收入11亿，同增17.4%，童服收入12.1亿，同增22.6%，公司建立运动童装领先优势，产品运用IP丰富设计、拓宽产品线，渠道上有2548个童装销售网点，82家第五代门店，线下终端零售四季保持双位数增长 [2] - 2024年公司电商销售线上专供品收入26.1亿，占集团总营业额25.9％，全渠道零售中线上专供品占比达83.6%，618期间电商销量增长99%，增速行业第一，全渠道尖货销量同比增长167%，官旗尖货增长79%，跻身鞋类品牌TOP5，双十一期间全渠道跑鞋尖货销量超30万件，专业竞速跑鞋销量创新高，线上渠道成业绩向上扩容核心动力 [2] 渠道结构情况 - 2024年公司有5750家361º品牌门店，单店平均面积149平方米，同比净增11平方米，约75.9%门店位于三线及以下城市，5.2%及18.9%门店分别位于一线及二线城市，鼓励开大店、开升级形象店、增加商场及百货新门店，门店渠道结构持续优化，平均面积稳定提升，终端零售流水表现强劲 [3] - 2024年12月首家361º超品店于河北石家庄落地，后广东惠州、四川成都及广西南宁开设三家，超品店作为新兴渠道形态，有望捕捉新市场机会 [3] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为113亿元、128亿元、145亿元（2025 - 2026年前值为117亿元、135亿元） [4][9] - 归母净利分别为13亿元、14亿元、16亿元（2025 - 2026年前值为13亿元、15亿元） [4][9] - 对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股，对应PE分别为7x、6x、5x [9]