报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司整体盈利能力回暖，多维度降本增效带动毛利率显著提升；2025年看好公司矿山机械出海成长前景，中美有望进入降息周期带动行业景气度提升，公司积极强化国际战略布局；公司特种机器人处行业第一梯队，未来看点较多 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入80.34亿元，同比下降15.93%；归母净利润3.75亿元，同比下降2.36%；4Q24实现营业收入21.57亿元，同比下降16.11%，环比增长8.56%；归母净利润0.9亿元，同比下降22.97%，环比下降3.23% [1] 经营分析 - 2024年公司整体盈利能力回暖，毛利率22.68%，同比提升2.95pcts；净利率4.42%，同比提升0.3pcts；扣非归母净利润率4.95%，同比提升1.86pcts [2] - 2024年公司海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，海外毛利率29.19%，高于国内毛利率8.43pcts；2024年海外生效订货同比增长超80%，总量和占比均创历史新高；2025年中美有望进入降息周期，带动矿山机械行业景气度提升，公司积极强化国际战略布局，看好出海成长前景 [2] - 2024年公司机器人及智能装备业务收入9.04亿元，占总收入11.26%；特种机器人在多个细分领域实现订单突破，积极融入信息技术，推进执行类机器人技术与应用创新，未来看点较多 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025至2027年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE42X/35X/29X，考虑矿山机械出海成长前景，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9,557|8,034|9,303|10,803|11,853| |营业收入增长率|8.26%|-15.93%|15.80%|16.12%|9.72%| |归母净利润(百万元)|384|375|501|596|721| |归母净利润增长率|163.61|-2.36%|33.83%|18.89%|21.03%| |摊薄每股收益(元)|0.088|0.082|0.109|0.130|0.157| |每股经营性现金流净额|0.28|0.18|0.12|0.19|0.23| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.78%|4.14%|5.30%|5.99%|6.81%| |P/E|52.04|56.24|42|35|29| |P/B|2.49|2.33|2.23|2.12|1.99|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的相关财务数据及比率分析，包括主营业务收入、成本、利润、资产、负债等情况及各项指标的增长率、回报率、资产管理能力、偿债能力等 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|1.00|[11] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 04 - 26|买入|4.36|5.66～5.66| |2|2024 - 08 - 24|买入|3.54|N/A| |3|2024 - 10 - 30|买入|4.15|N/A|[11]