报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/纺织及服饰，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 展望2025机遇挑战并存，公司将采取多种策略巩固核心营运实力和长期盈利能力 [3][4] - 基于FY24财报调整盈利预测，维持“买入”评级 [5] 公司财务数据 - FY24公司收入82亿美金，同增4%，制造营收56亿美金同增11%，零售营收185亿人民币，同减8% [1] - 公司毛利率24.4%，制造毛利率19.9%同增0.7pct，零售毛利率34.2%同增0.5pct，OPM3.8% [1] - 公司归母净利3.9亿美金，同增43% [2] - FY24鞋履出货量2.55亿双，同增17%；印尼占比54%同增29%，越南占比31%同增4%，中国大陆占11%同增7% [2] - ASP20.3美元，同减5% [2] 公司发展策略 - 以平衡量、价永续增长策略，结合趋势和科技实力开发实践能力，寻求优质订单、巩固产品组合 [3] - 致力于中长期产能布局策略，多元化配置制造产能，推动全局计划强化生产效率 [3] - 持续增强经营韧性，打造卓越制造营运模式，管控成本费用稳固盈利能力和财务状况 [3] - 推行数位转型长期策略，通过数位化精益管理和智能自动化精准投资提升系统效益 [3] - 宝胜通过精致化零售策略，动态布局零售版图，扩大伙伴关系，管控库存和营运资金巩固利润率和股东回报 [4] 盈利预测调整 - 预计FY25 - 27年收入分别为87亿美元、93亿美元、100亿美元（FY25 - 26年原值91亿美元、103亿美元） [5] - 预计归母净利分别为5.0亿美元、5.5亿美元、6.2亿美元（FY25 - 26年原值5.0亿美元、5.8亿美元） [5] - EPS分别为0.31美元、0.34美元、0.39美元；对应PE为5x、5x、4x [5] 公司基本数据 - 港股总股本1,604.56百万股，总市值21,308.51百万港元 [6] - 每股净资产21.47港元，资产负债率33.37% [6] - 一年内最高/最低股价为18.40/10.82港元 [6]