报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年以来多晶硅进入过剩周期，价格持续探底，企业盈利能力显著承压，部分硅料企业采取减产控产检修等措施应对市场压力，产能出清和去库存加快短期内将有利于缓解产能过剩，市场供应大幅减少对多晶硅价格提供有力支撑，国家对多晶硅的产业政策整体呈现积极支持并加强监管特点，但后续受新增产能释放、市场供应增加等因素影响，多晶硅价格回归供需基本面主导的合理区间仍待观望，需关注后续供需错配改善情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 政策环境 - 多晶硅是光伏组件关键原材料，处于产业链上游核心环节，国家对多晶硅产业政策积极支持并加强监管，以引导及促进行业健康可持续发展 [2][3] - 2023年以来，多晶硅产业政策重点包括推动下游领域发展、鼓励技术创新、合理布局新增产能、推动行业稳定发展、鼓励企业向自动化等进步、降低能耗水平、推动全产业链高质量发展等 [3] - 标准规范方面政策有望通过调整引导产业合理布局产能，避免盲目扩张，改善供需格局，为行业高质量发展提供保障，相关部门或暂缓新增硅料产能审批，引导产能质量提升 [5] 产业格局 - 多晶硅产能持续快速扩张，截至2023年末全国有效产能230万吨/年，同比增加97.2%，预计2024年新建产能约122.5万吨，2023年产量150.14万吨，同比增长85.13%，产业前五大头部企业市场占有率超70%，全球排名前列企业多集中于中国 [6][7] - 多晶硅下游以光伏产业为主，近年下游增速相对较弱，产业进入过剩周期，头部企业减产控产，产能出清利于改善供需失衡，2025年2月20日开工率为35% [6][8] - 我国多晶硅产业向能源优势地区集中，部分头部企业推进上下游一体化发展，产品形态和材料类型呈双重转型趋势，未来多晶硅将以N型料为主，颗粒硅技术突破将推动行业技术变革 [10][11] 盈利能力 - 2023年以来多晶硅价格下跌，企业盈利能力承压，2024年下半年库存约35万吨，价格跌破现金成本，行业连续亏损 [12] - 通威股份2024年前三季度连续亏损，销售毛利率同比下降21.56个百分点，产能利用率及产销率下降，部分头部企业减产检修，预计短期内市场供应减少支撑价格，2025年1月初期光伏级多晶硅价格小幅上涨 [14] 未来展望 - 多晶硅产能出清和去库存加快短期内利于缓解产能过剩，价格初期震荡上扬，但后续受西南地区复产、新增产能释放等因素影响，价格回归合理区间仍待观望 [16]