报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年快报营收7.81亿元同比增12%，归母净利润8128万元同比增19%，上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [1] - 主粮、罐头、肉干等主产品毛利率提升，罐头、主粮营收增速达69%、53% [2] - 美国、东南亚市场宠物食品需求旺盛，柬埔寨工厂一期产能释放中 [3] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年3月14日当前股价19.60元，一年最高最低22.00/6.54元，总市值20.25亿元，流通市值18.35亿元，总股本1.03亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率147.05% [1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5.49亿、6.96亿、7.81亿、10.05亿、12.08亿元，同比增速分别为19.6%、26.8%、12.2%、28.7%、20.2% [4] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4300万、6800万、8100万、9600万、1.22亿元，同比增速分别为41.9%、58.6%、18.9%、18.4%、26.5% [4] - 2022 - 2026年毛利率分别为15.2%、19.9%、22.9%、21.4%、21.5%，净利率分别为7.9%、9.8%、10.4%、9.6%、10.1% [4] - 2022 - 2026年ROE分别为10.0%、13.9%、14.4%、14.6%、15.8%，EPS分别为0.42、0.66、0.79、0.93、1.18元/股，P/E分别为46.9、29.6、24.9、21.0、16.6倍，P/B分别为4.8、4.2、3.7、3.1、2.7倍 [4] 产品与市场情况 - 2024年毛利率22.88%比2023年上升3.01个百分点，因加强研发等使宠物零食毛利率上升，罐头境外收入增长且毛利率高，主粮生产线利用率提高 [2] - 2024年境外收入同比增长17.32%，大客户订单增长，主粮新客户开发有成效；境内收入同比增长4.46%，宠物食品收入同比增长21.34%，肉粉收入下降拖累 [2] - 产品上肉干贡献最大增量，罐头、主粮营收增长快，分别达69.14%、53.42% [2] 行业需求与产能情况 - 2023年美国宠物市场销售额达1470亿美元，同比增速7.46%；东南亚宠物食品市场增速快，对主粮和罐头需求大 [3] - 2024年二季度以来美国客户对柬埔寨海外工厂验厂，一期年产3000吨零食项目已生产，二期年产7500吨零食项目辐照车间建成，其他设施在建 [3]