报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 宝丰能源2024年业绩增长，新项目推进，预计2025 - 2027年归母净利润上升，维持“买入”评级 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%；扣非归母净利润67.80亿元，同比增长13.97%；经营活动现金流量净额88.98亿元，同比增长2.36% [1][3] - 2024年第四季度营业收入87.08亿元，同比下降0.30%，环比增长18.04%；归母净利润18.01亿元，同比增长2.33%，环比增长46.16%；扣非归母净利润18.74亿元，同比增长3.90%，环比增长34.79% [1][3] 各业务板块表现 - 2024Q4焦炭板块下滑，焦炭实现价格约1327元/吨，环比上涨1.4%；国内地产景气度下行致钢材需求降，粗钢、生铁产量收缩，焦炭需求承压，行业开工率回落，全年产量4.9亿吨，同比下降0.8% [8] - 2024Q4烯烃盈利改善，聚乙烯、聚丙烯产量分别为31.58万吨、34.15万吨，合计环比增加15.18万吨；实现价格分别为7106元/吨、6663元/吨，环比分别变化1.18%、 - 2.11%；气化原料煤采购价格约586元/吨，环比略涨9.6%，动力煤采购价格约381元/吨，环比下滑；聚烯烃价差环比略回落，但产量提升使三季度利润环比改善 [8] 新项目进展 - 截至2025年3月，宁东三期25万吨/年EVA项目投产；内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设推进，第一、二系列分别于2024年11月、2025年1月投入试生产，第三系列计划2025年3月投入试生产；项目投产后，烯烃产能达520万吨/年，产能规模居我国煤制烯烃行业第一 [8] - 新疆宝丰煤基新材料示范项目环评已第一次公示，总规划400万吨/年煤制烯烃项目，打开未来成长空间 [8] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为123.4亿元、148.0亿元、157.1亿元，对应2025年3月12日收盘价的PE为10.1X、8.4X、7.9X [8] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现2024A及2025E - 2027E的情况，如2025E营业总收入49183百万元，2026E营业成本33457百万元等 [11]