报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年宁德时代业绩符合预期，盈利能力强劲，出货量同比增长21.79%，单位盈利能力稳定 [1] - 公司研发领先，成为全球锂电领域唯一入选《全球百强创新机构》的企业，在固态电池等领域有布局，产品矩阵全面 [3] - 公司有多维度增长曲线，出海通过轻资产输出模式合作，新产品拓展至新兴应用场景，开拓新业务增长曲线 [4] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比均有增长，当前时点对应PE分别为17、14、12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入3620亿元，同比下降9.7%，归母净利润507亿元，同比增长15.01%，扣非后归母净利450亿元，同比增长12.23% [1] - 2024年全年出货量475Gwh，同比增速为21.79%，单Gwh盈利约为1.06亿元，单位盈利能力稳定 [1] - 2024Q4营收1029.68亿元，同增 - 3.08%，环增11.58%，归母净利润为147.44亿元，同增13.62%，环增12.24%，扣非后归母净利润为128.17亿元，同减2.24%，环增5.73% [2] - 2024Q4毛利率15.04%，同减10.63pct，环减16.13pct [2] 创新与竞争力 - 3月12日，宁德时代成为全球锂电领域唯一入选《全球百强创新机构》的企业，研发能力与前沿技术布局获国际权威认可 [3] - 公司在固态电池及机器人等领域有布局，已建成全固态电池中试生产线，预计27年小批量生产 [3] - 产品矩阵全面，乘用车有麒麟电池和神行电池等，混动乘用车有骁遥电池，商用车有天行电池系列，储能有天恒储能系统并斩获19Gwh项目 [3] 增长曲线 - 出海通过LRS技术授权模式与海外车企合作，轻资产输出规避投资风险，提升全球竞争力 [4] - 围绕核心战略将业务拓展至工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，开拓滑板底盘、乘用车重卡等场景换电新业务增长曲线 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|362,013|441,488|531,080|627,802| |增长率（%）|-9.7|22.0|20.3|18.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|50,745|66,930|80,635|96,562| |增长率（%）|15.0|31.9|20.5|19.8| |每股收益（元）|11.52|15.20|18.31|21.93| |PE|23|17|14|12| |PB|4.7|3.7|3.0|2.5|[5]