报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年湖南裕能业绩虽有下滑但出货量增长，未来有望凭借一体化优势及新产品放量实现盈利向好，出海和一体化布局将拔高盈利中枢 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月14日公司发布2024年年报，实现营业收入225.99亿元，同比-45.36%；归母净利润5.94亿元，同比-62.45%；扣非后净利润5.70亿元，同比-62.44%；单Q4实现营业收入67.19亿元，同比-4.41%；归母净利润1.03亿元，同比+164.58% [1] 销量与盈利 - 2024年磷酸盐正极材料销量达71.06万吨，同比+40.20%，市场占有率连续五年居行业第一；截至2024年底，设计产能约85万吨；新产品CN - 5、YN - 9和YN - 13系列销售15.93万吨，占比约22% [2] - 2024年铁锂单吨归母净利为836元/吨，未来碳酸锂价格趋稳、行业供需改善，公司有望盈利向好 [2] 出海与一体化 - 已设立新加坡和西班牙主体，将在西班牙建年产5万吨正极材料项目，正推进前期审批，海外客户条件好利于经营 [3] - 2024年4月取得黄家坡磷矿采矿许可证，完成打石场磷矿首采地段探转采，矿区生产规模250万吨/年，强化一体化，平滑成本波动 [3] 利润分配 - 2024年度拟以总股本757,253,070股为基数，每10股派现金1.57元（含税），共派发现金红利118,888,731.99元（含税） [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营收300.1、370.8和426.4亿元，同比+32.8%、+23.5%和+15.0%；归母净利润19.2、26.8、30.5亿元，同比+222.7%、+39.7%和+14.1%；当前股价对应2025 - 2027年市盈率分别为16、11、10倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22,599|30,014|37,080|42,641| |增长率（%）|-45.4|32.8|23.5|15.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|594|1,916|2,676|3,052| |增长率（%）|-62.4|222.7|39.7|14.1| |每股收益（元）|0.78|2.53|3.53|4.03| |PE|51|16|11|10| |PB|2.6|2.3|1.9|1.7| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，如营业收入、营业成本、净利润等在2024 - 2027年的情况，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标 [10][11]