报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩虽有下滑但单Q4归母净利润大幅增长，出货量快速增长且产能建设稳健推进，新产品获认可，未来盈利有望向好；公司加速出海并推进一体化，利润分配重视股东回报，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将实现增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月14日公司发布2024年年报，实现营业收入225.99亿元，同比-45.36%；归母净利润为5.94亿元，同比-62.45%；扣非后净利润为5.70亿元，同比-62.44%；单Q4实现营业收入67.19亿元，同比-4.41%；归母净利润为1.03亿元，同比+164.58% [1] 销量与产能 - 2024年公司磷酸盐正极材料销量达71.06万吨，同比+40.20%，市场占有率连续五年稳居行业第一；截至2024年底，磷酸盐正极材料设计产能约85万吨；新产品CN - 5系列、YN - 9系列和YN - 13系列实现销售15.93万吨，占产品销量约22%，获客户积极认可 [2] 盈利情况 - 2024年公司铁锂单吨归母净利为836元/吨；未来碳酸锂价格趋稳，行业供需关系改善，公司有望凭借一体化优势及新产品放量实现盈利向好 [2] 出海与一体化 - 公司已设立新加坡主体和西班牙主体，将在西班牙建设年产5万吨正极材料项目，正推进前期环评等审批工作；2024年4月取得黄家坡磷矿采矿许可证，完成打石场磷矿首采地段探转采，该矿区生产规模250万吨/年，强化一体化水平，平滑原材料价格波动影响，提升抗风险和盈利能力 [3] 利润分配 - 公司公布2024年度利润分配预案，拟以总股本757,253,070股为基数，向全体股东每10股派发现金1.57元（含税），共计派发现金红利118,888,731.99元（含税） [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营收300.1、370.8和426.4亿元，同比变化+32.8%、+23.5%和+15.0%；实现归母净利润19.2、26.8、30.5亿元，同比变化+222.7%、+39.7%和+14.1%；当前股价对应2025 - 2027年市盈率分别为16、11、10倍 [4][5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|22,599|30,014|37,080|42,641| |增长率（%）|-45.4|32.8|23.5|15.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|594|1,916|2,676|3,052| |增长率（%）|-62.4|222.7|39.7|14.1| |每股收益（元）|0.78|2.53|3.53|4.03| |PE|51|16|11|10| |PB|2.6|2.3|1.9|1.7|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债情况、现金流情况等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标的预测 [10][11]