报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 宁德时代2024年年报业绩符合预期且再次大手笔现金分红，虽会计政策调整致四季度毛利率下降但净利率稳定，公司是全球领先电池企业市占率高，持续推新品构建技术护城河，预计2025 - 2027年归母净利增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收3620亿元同比-9.7%，归母净利润507亿元同比+15.0%，扣非归母净利润450亿元同比+12.2%，毛净利率24.4%/14.0%同比增长1.5/3.0pct，以归母净利50%进行现金及特别现金分红 [1] - 24Q4营收1030亿元环比+11.6%，归母净利润147.4亿元环比+12.2%，扣非归母净利润128.2亿元环比+5.7%，毛净利率15.0%/14.3%，环比增长-16.1/0.1pct，毛利率下降因质保金计入营业成本但净利率稳定 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利为660.6/797.7/944.7亿元，同增30.2%/20.8%/18.4%，对应PE为17.5x/14.5x/12.2x [3] 业务规模 - 截至2024年底产能676GWh，在建产能219GWh，2024年锂电池产量516GWh同比+32.7%，产能利用率76.3%，销量475GWh同比+21.8% [2] - 2024年动力/储能电池系统销量381/93GWh，同比+18.9%/34.3% [2] 市场地位 - 2024年全球动力电池市占率37.9%，较第二名高出20.7pct，连续8年排名全球第一；全球储能电池市占率36.5%，较第二名高出23.3pct，连续4年排名全球第一 [2] 技术创新 - 动力电池推出麒麟、神行等电池及滑板底盘等解决方案，拓展应用场景；储能电池推出户外液冷电池柜等产品，还推出天恒储能系统 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|400,917|362,013|445,138|539,618|639,904| |增长率yoy（%）|22.0|-9.7|23.0|21.2|18.6| |归母净利润（百万元）|44,121|50,745|66,061|79,770|94,473| |增长率yoy（%）|43.6|15.0|30.2|20.8|18.4| |EPS最新摊薄（元/股）|10.02|11.52|15.00|18.12|21.45| |净资产收益率（%）|22.3|20.6|23.1|23.9|24.2| |P/E（倍）|26.1|22.7|17.5|14.5|12.2| |P/B（倍）|5.8|4.7|4.0|3.5|3.0| [4] 股票信息 - 行业为电池，前次评级买入，3月14日收盘价262元，总市值1,153,689.47百万元，总股本4,403.39百万股，自由流通股占比88.63%，30日日均成交量25.41百万股 [5]