报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为32.09/40.74/49.35亿元，归母净利润分别为4.11/4.96/6.09亿元，对应EPS分别为3.78/4.56/5.61元，给予2025年16 - 18倍PE，对应价格区间为72.96 - 82.08元，维持公司“买入”评级 [6] 相关目录总结 交易数据 - 当前价格63.49元，52周价格区间43.04 - 80.52元，总市值6897.03百万，流通市值1821.32百万，总股本10863.17万股，流通股2868.67万股 [1] 涨跌幅比较 - 涛涛车业1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 6.58%、3.03%、19.95%，摩托车及其他对应涨跌幅分别为5.83%、12.93%、68.63% [3] 近期事件 - 2024年公司预计实现归母净利润4.05 - 4.45亿元，同比增长44.40% - 58.66%，预计扣非归母净利润3.95 - 4.31亿元，同比增长46.28% - 59.61%；单2024Q4，公司实现归母净利润1.04 - 1.44亿元，同比增长36.84% - 89.47% [6] - 公司拟通过孙公司不超过950万美元在泰国投资建设生产基地，资金用于设立全资孙公司、购买土地、建设工厂和基础设施等 [6] 应对策略 - 美国2024年6月对中国进口低速载人车辆发起双反调查后，公司制定三步走策略：国内抢出口，加紧越南产能建设，加快美国制造落地；2024Q4抢出口策略有效，美库存充足；越南工厂产能爬坡，预计今年6月满产；拟在泰国建造产能，东南亚市场满足非双反调查品类产能，高尔夫球车业务需加快北美生产制造本地化，最终实现美国 + 越南 + 泰国（拟）工厂海外产能布局 [6] 市场与渠道 - 北美高尔夫球车市场分场内场外，场外格局分散，有自然增长；场内进入壁垒高，是公司着力突破方向；公司有Gotrax、Denago等北美知名品牌，供应链及渠道优势，Denago以线上独立站和线下高端经销商渠道为主，Gotrax与亚马逊合作，多款电动类产品名列前茅，兼有独立站平台，线下与多家商超合作 [6] 报表预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为17.66、21.44、32.09、40.74、49.35亿元；归母净利润分别为2.06、2.80、4.11、4.96、6.09亿元；每股收益分别为1.90、2.58、3.78、4.56、5.61元；每股净资产分别为8.78、27.08、29.13、31.59、34.63元；P/E分别为33.43、24.59、16.79、13.91、11.32；P/B分别为7.23、2.34、2.18、2.01、1.83 [3][4]