报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][5] 报告的核心观点 - 暖冬背景下预计稳健增长，积极回购彰显信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股价（2025年03月14日）为4.23港元，目标价格为5.26港元，52周最高价/最低价为5.06/3.46港元，总股本/流通H股为1,156,337/1,156,337万股，H股市值为48,913百万港币，国家/地区为中国，行业为纺织服装 [1] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为2.67、7.09、6.55、7.07，相对表现%分别为3.79、1.17、 -13.42、 -34.19，恒生指数%分别为 -1.12、5.92、19.97、41.26 [1] 盈利预测与投资建议 - 小幅调整FY25 - 27的盈利预测（下调收入、上调费用率），预测FY25 - 27年每股收益分别为0.30、0.35和0.40元（原0.32、0.37和0.43元），参考可比公司，给予FY26年14倍PE估值，对应目标价5.26港币（1人民币 = 1.07港币） [4][5] 公司经营情况 - 预计24年冬季异常气温，叠加24年春节较晚造成的高基数，对公司旺季销售有一定影响，但公司品牌势能强劲，增长韧性较强，预计FY25财年公司品牌羽绒服业务实现接近10%的稳健增长 [4] - 2024年11月9日，“尔滨×波司登”联名系列羽绒服上市，此后与哈尔滨持续深化战略合作，助力公司品牌在东北地区的渠道拓展和势能提升 [4] - 2024年12月，波司登于北京三里屯开幕新一代登峰概念店，提升品牌势能 [4] - 董事长高德康表示未来公司将推动数字创新落地应用到企业经营管理全过程，2024年首款由AI智能设计落地的产品反响热烈，人工智能技术将开发时间从100天缩短到27天 [4] - 2025年初以来公司积极回购，自1月15日至今，累计回购5,621万股，占总股本0.5%，累计回购金额为2.09亿港币 [4] 行业可比公司估值 - 展示了安踏体育、Canada Goose、Moncler、滔搏、特步、耐克等公司截至2025年3月17日的股价、每股收益、市盈率等数据，调整后平均市盈率FY25E为15倍，FY26E为14倍，FY27E为13倍 [6] 财务报表预测与比率分析 - 给出了FY23A - FY27E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及其等价物、营业收入、营业成本等项目 [8] - 展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率，如营业收入同比增长、毛利率、资产负债率等 [8] - 呈现了每股指标和估值比率，如每股收益、市盈率、市净率等 [8]