报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 航空新材料业务持续稳健增长，提质增效盈利能力持续提升，且公司持续加大研发投入 [4] - 公司持续受益于商业航空的强劲复苏以及低空经济的蓬勃发展，未来有望在巩固军品业务龙头的基础上，积极开拓民用航空和低空经济产业 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 14 日收盘价 25.96 元，年内最高/最低 29.27/17.17 元，流通 A 股/总股本 13.93/13.93 亿，流通 A 股市值/总市值 361.64 亿 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.83 元，摊薄每股收益 0.83 元，每股净资产 5.39 元，净资产收益率 15.58% [3] 事件描述 - 中航高科 2024 年年报显示，营业收入 50.72 亿元，同比增长 6.12%；归母净利润 11.53 亿元，同比上升 11.75%；扣非后归母净利润 11.37 亿元，同比上升 13.00%；负债合计 18.89 亿元，同比减少 14.19%；货币资金 16.42 亿元，同比增长 3.34%；应收账款 21.96 亿元，同比减少 0.07%；存货 12.75 亿元，同比增长 6.11% [3] 事件点评 - 2024 年航空新材料业务营收 49.69 亿元，同比增长 6.37%，净利润 12.20 亿元，同比增长 11.22%；航空先进制造技术产业化业务营收 9587.49 万元，同比增长 44.87%，净利润 - 1951.68 万元，同比减亏 1145.87 万元 [4] - 2024 年公司毛利率同比提升 2.08 个百分点达到 38.83%，净利率同比提升 1.35 个百分点达到 23.06%，研发费用同比增长 12.74% [4] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.96、1.13、1.33，对应 3 月 14 日收盘价 25.96 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 27.0、23.1、19.5 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,780|5,072|5,891|6,901|8,152| |YoY(%)|7.5|6.1|16.1|17.1|18.1| |净利润(百万元)|1,031|1,153|1,337|1,568|1,850| |YoY(%)|34.8|11.8|16.0|17.2|18.0| |毛利率(%)|36.7|38.8|38.8|38.1|38.0| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.83|0.96|1.13|1.33| |ROE(%)|16.1|15.6|15.3|15.5|15.8| |P/E(倍)|35.1|31.4|27.0|23.1|19.5| |P/B(倍)|5.8|5.1|4.3|3.7|3.2| |净利率(%)|21.6|22.7|22.7|22.7|22.7| [8][10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023A - 2027E 进行预测，包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项数据 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11][12] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有 P/E、P/B、EV/EBITDA 等 [12]