报告公司投资评级 - 维持“持有”评级，目标价上调至13.7港元 [1] 报告的核心观点 - 中国铁塔2024财年业绩符合预期，收入同比增长4.0%达977亿元，净利润增长10.0%达107亿元 [1] - 遗留业务将保持稳定，DAS和“两翼”业务预计维持两位数增长 [2] - 采用更高估值，因公司致力于提高股东回报，2024年派息率提升 [3] 各部分总结 业务表现 - 塔类业务收入占比77%达757亿元，同比增长0.9%；DAS业务占9%达84亿元，同比增长18%；双翼业务占14%达134亿元，同比增长16% [1] - 塔式通信设施业务2024年第四季度环比持平，季度收入19亿元 [2] 财务预测 |指标|2023年度|FY24A|FY25E|FY26E|FY27E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万元）|94,009|97,772|101,796|104,386|108,429| |同比增长率（%）|2.0|4.0|4.1|2.5|3.9| |EBITDA（人民币百万元）|63,551.0|66,559.0|69,054.6|71,215.7|74,458.4| |净利润（人民币百万）|9,750.0|10,729.0|12,121.0|13,717.8|16,106.9| |同比增长率（%）|11.0|10.0|13.0|13.2|17.4| |每股收益（报告）(人民币元)|0.56|0.61|0.69|0.78|0.92| |市盈率（倍数）|20.4|18.6|16.4|14.5|12.4|[4] 股权结构 - 花旗集团持股9.0%，新加坡政府投资公司持股7.0% [6] 股权表现 |时间|绝对|相关| |----|----|----| |1个月|2.0%|-4.5%| |3个月|13.3%|-7.5%| |6 - 月|26.2%|-7.7%|[7] 财务摘要 - 损益表展示了2022 - 2027年各年的收入、运营费用、营业利润等多项财务指标 [16] - 资产负债表呈现了2022 - 2027年各年的资产、负债和股东权益情况 [16] 现金流量 - 展示了2022 - 2027年各年的运营、投资、融资活动现金流量及净现金变动情况 [18] - 给出了各年的收入、营业利润、EBITDA、净利润等的增长率 [18] - 呈现了各年的运营利润率、EBITDA利润率、股权回报率等盈利能力指标 [18] - 列出了各年的当前比率等准备/流动性/活动指标 [18] - 给出了各年的市盈率估值指标 [18]