报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 长期来看国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为趋势，报告研究的具体公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益，正不断加码推动全渠道整合巩固竞争优势；当前高端消费恢复不及预期，奢品营销预算收紧，调整公司2025 - 2027年营业收入至9.70/10.87/12.01亿元，归母净利润至0.92/1.04/1.16亿元，当前股价对应PE分别为6.8/6.0/5.4倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月12日公司发布2024年年报，2024年实现营业收入8.48亿元/同比 - 12.4%，归母净利润0.79亿元/同比 - 26.6%；2024H2实现营业收入5.31亿元/同比 - 13.9%，归母净利润0.52亿元/同比 - 25.1% - 公司拟派发末期股息0.037港元/股及末期特别股息0.033港元/股 [1] 业务情况 分业务 - 体验营销服务实现营收6.53亿元/同比 - 14.3%，占比77%，营收下滑因消费者信心与高端消费恢复慢于预期、客户营销预算收紧，公司仍为大中华区最大高端奢侈品牌体验营销服务提供商，2024年市占率13.8%（上年同期12.7%） - 数字营销与推广服务实现营收1.78亿元/同比 - 5.4%，占比21%，公司积极探索人工智能技术与设计营销服务结合 - IP拓展业务实现营收0.17亿元/同比 - 1.8%，占比2%，2024年经营年海设计周IP与首发年海合作、推出“年海之夏”消费季 [2] 分地区 - 中国内地实现营收7.67亿元/同比 - 11.6%，占比90.4% - 中国香港及新加坡实现营收0.81亿元/同比 - 18.8%，占比9.6%，公司于2024年底设立新加坡办事处把握东南亚高端消费增长机遇 [2] 未来战略重点 - 推进一站式整合营销服务，通过基于人工智能的创意解决方案与数据驱动的个性化营销活动精准触达核心客群 - 提高运营效率，集团实施“效率至年”，“ACTIVATION IDEA”团队利用人工智能工具提升运营效率 - 客户基础拓展及多元化，基于传统奢侈品客户多元化客户组合，包括运动装、美容、高端酒精饮品、国产新兴中高端品牌等 - 扩大地理覆盖范围，集团于新加坡设立办事处，有望提供新收入来源 [3] 财务情况 毛利 - 2024年毛利率为30.0%/同比 - 0.8pct，预计系收入减少所致 [4] 费用 - 2024年销售/管理/财务费用率同比 + 1.03pct/+1.20pct/+0.01pct至9.97%/7.27%/0.05%，管理费用率增长主要系股份奖励开支由2023年的980万元增长到2024年的1660万元，费用额整体管控良好 [4] 利润 - 2024年净利润总额同比 - 26.2%至0.87亿元，净利润率同比 - 1.9pct至10.3% [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|967|848|970|1087|1201| |增长率yoy（%）|39.2|-12.4|14.5|12.1|10.4| |归母净利润（百万元）|108|79|92|104|116| |增长率yoy（%）|357.0|-26.6|16.3|12.8|11.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.15|0.11|0.12|0.14|0.16| |净资产收益率（%）|33.5|24.2|21.7|19.7|18.0| |P/E（倍）|5.8|7.9|6.8|6.0|5.4| |P/B（倍）|1.9|1.8|1.4|1.1|0.9| [6] 股票信息 - 行业为数字媒体 - 前次评级为买入 - 03月17日收盘价（港元）为0.91 - 总市值（百万港元）为677.72 - 总股本（百万股）为744.74 - 自由流通股占比100.00% - 30日日均成交量（百万股）为0.29 [7]