报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][3][13] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩总体符合预期 受益于金价上涨上调盈利预测 资源禀赋突出、成本优势明显 未来黄金产量提升空间大 [1][3][13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年营收135.85亿元 同比+67.60% 归母净利润21.73亿元 同比+52.57% 扣非净利润22.12亿元 同比+56.85% 经营活动净现金流38.71亿元 同比+77.59% [1][6] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收27.73/37.32/55.66/15.14亿元 归母净利润5.03/5.72/6.52/4.46亿元 扣非净利润5.00/6.27/6.59/4.27亿元 [6] - 预测2025 - 2027年营收152.52/159.00/178.44亿元 同比增速12.3%/4.2%/12.2% 归母净利润30.28/32.54/39.87亿元 同比增速39.3%/7.5%/22.5% [3][13] 核心产品产销量 - 2024年矿产金产量8.04吨 同比+14.69% 销量8.05吨 同比+9.67% 库存0.54吨 同比-1.82% [8] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4矿产金产量分别为1.98/2.18/2.12/1.76吨 销量分别为2.28/2.13/2.10/1.54吨 [1][8] - 分矿山看 黑河银泰2024年产金2.21吨 同比+2.31% 吉林板庙子2024年产金2.32吨 同比+28.89% 青海大柴旦2024年产金3.51吨 同比+15.08% [8] - 2024年矿产银产量196.05吨 同比+1.58% 销量176.05吨 同比-9.55% 铅精矿产量1.27万吨 同比+34.20% 销量1.10万吨 同比+16.16% 锌精矿产量1.71万吨 同比+3.89% 销量1.69万吨 同比-5.34% [8] - 2025年黄金产量计划不低于8吨 其他金属不低于2024年 [1][8] 成本与毛利率 - 2024年矿产金合并摊销后成本145.40元/克 同比-17.58% 毛利率73.54% 矿产银合并摊销后成本2.67元/克 同比+14.10% 铅精矿合并摊销后成本7828.35元/吨 同比-2.42% 锌精矿合并摊销后成本9062.20元/吨 同比+16.53% [10] 分红方案 - 2024年拟向全体股东每10股派发现金股利3.65元(含税) 不送红股 不以资本公积金转增股本 现金分红总额约10.14亿元 占本年度归母净利润比例46.64% [2] 未来成长性 - 华盛金矿是2021年收购的停产金矿 属国内稀有的类卡林型大型金矿 找矿潜力大 推进扩证复产 预计年产能2 - 3吨 [2][12] - Osino是2024年收购的矿山企业 实现海外并购零突破 主要资产为纳米比亚Twin Hills金矿项目 金资源量127.20吨 金储量66.86吨 已启动建设 预计投产后年产能5吨 [2][12] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据 以及关键财务与估值指标 [16]