报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 24Q4季度反转确立，海外拓展与管理变革驱动盈利能力回升，虽24年新能源行业整体需求下行致公司年度业绩承压，但Q4业绩亮眼，盈利能力显著提升[4] - 风光储氢协同优势显著，工程传动业务布局加码，新能源电控与工程传动业务各有发展，风电、光伏、储能、氢能及传动业务领域均取得成果[4] - 数据中心电源打造新引擎，面对AI算力基础设施爆发式需求，公司重点布局相关电源系统研发，看好其在相关产品的增长动能[4] - 公司在大功率变频领域技术领先，具备风光储协同发展优势，24Q4业绩验证经营拐点，海外拓展与管理变革构筑安全边际，AIDC电源打开成长天花板，看好公司未来发展前景，维持“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入37.33亿元，同比-0.50%；归母净利润4.41亿元，同比-12.28%；扣非净利润3.97亿元，同比-5.76%。Q4实现营收14.22亿元，同比+25.05%，环比+52.88%；归母净利润1.87亿元，同比+85.86%，环比+90.04%；扣非净利润1.34亿元，同比+31.98%，环比+34.30%。Q4单季度毛利率为38.49%，高于全年毛利率（37.86%）0.63pct，环比+2.61pct[4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.14、7.02和8.10亿元，对应EPS1.36、1.56和1.80元/股，对应PE26、22和19倍[5] - 给出2023A - 2027E的营业收入、归母净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等财务数据及变化情况[6] 业务情况 - 海外业务扩展加速，2024年实现海外收入2.59亿元，同比+122.74%，毛利率54.24%，同比+8.68pct[4] - 新能源电控/工程传动业务分别实现收入28.60/5.62亿元，同比-4.79%/+16.75%。风电业务国内市场份额稳定，海外取得新突破；光伏领域构网型逆变器批量应用；储能产品线丰富，多地实现批量发货；氢能领域大功率MW级IGBT制氢电源产品多地落地；传动业务从国产化替代到创新出海，多领域拓展[4] - 数据中心电源方面，公司重点布局研发大容量、多功能、高精度的并、离网测试电源系统，特种电源系统及创新方案，完善静止无功发生器SVG产品系列[4] 股价及市值 - 2025年3月18日股价为34.69元，总市值15,644.93百万元，流通市值15,644.93百万元，总股本450.99百万股，流通股本450.99百万股，12个月价格区间为34.30/11.38[2] - 给出1M、3M、12M的相对收益和绝对收益数据[4]