报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - GTC2025 近期召开，市场对新技术预期充分，大会或难从需求侧延续“算力通胀”叙事，但供给侧产品优势和新产品规划仍会催化投资者情绪，建议关注 GB300 量产时间、英伟达端侧推理新品发布及 CPO&OIO 技术意义等[2][14] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表推理新需求，其在训练和推理方面有领先优势，未来数据中心旗舰产品定位训推一体，算力需求处于爆发阶段，新产品技术创新具阿尔法赛道属性[4][15] - CPO 技术先在大型网络集群 SPINE 层渗透，Scaleout CPO 交换机是趋势但渗透需时间，英伟达 Rubin 系列 NVLINK 升级后 CPO 技术在 Scaleup 网络渗透率更具确定性[6][17] - 英伟达端侧芯片将引领边缘计算机新物种爆发，其展示的“全球最小的超算”Project Digits 预计 5 月发售，契合端侧模型优化方向，部署成本低，还可能展示物联网芯片 Jetson Thor 发售计划催化行情[8][17] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - GTC2025 市场对新技术预期充分，关注点包括 B300/GB300（算力较 B200 提升 50%，搭载 12 层 HBM3e 等）、NVL288（下一代超节点创新产品，有新系统设计）、CPO（与台积电合作推出交换芯片，解决传统光模块瓶颈）、电源设计（引入 400V/800V HVDC 技术等）[2][14][15] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表新需求，其在训练和推理有优势，未来产品定位训推一体，算力需求爆发，新产品技术创新有阿尔法赛道属性[4][5][15] - CPO 先在 Scaleout 出现，Scaleup 空间更大，Scaleout 渗透需时间，Scaleup 网络渗透率更确定[6][7][17] - 英伟达端侧芯片引领边缘计算机新物种爆发，展示的产品契合端侧模型优化方向，部署成本低，可能展示物联网芯片发售计划催化行情[8][17] 建议关注 - 国内算力：紫光股份、锐捷网络、光迅科技、华工科技、光环新网、奥飞数据、超讯通信、朗威股份[8][18] - 海外算力：新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光、光库科技、鼎通科技、沃尔核材[8][18] - 边缘 AI：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、映翰通、天准科技、和而泰、拓邦股份[8][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.3.10 - 2025.3.14）市场整体上涨，沪深 300 涨 1.59%，上证综指涨 1.39%，深圳成指涨 1.24%，创业板指数涨 0.97%，申万通信指数涨 0.60%，科创板指数跌 1.76%；细分板块中，液冷（+7.94%）、光缆海缆（+3.85%）、无线射频（+3.53%）涨幅前三[9][18] 细分板块行情 - 涨跌幅：液冷、光缆海缆周表现领先，无线射频、液冷、IDC 月表现领先，工业互联网、无线射频年初至今表现领先[18][24][25] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比[30] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：高澜股份（+26.93%）、瑞可达（+13.31%）、东土科技（+11.00%）、英维克（+8.85%）、奥飞数据（+8.24%）[9][31] - 跌幅居前个股：金山办公（-9.92%）、电连技术（-9.08%）、振邦智能（-5.24%）、美格智能（-5.19%）、震有科技（-4.96%）[9][31] 海外动向 - Meta 测试自主研发的用于训练 AI 系统的 RISC - V 构架芯片，降低对英伟达依赖[33] - 摩根大通分析师预测 AMD2025 财年营收将实现强劲两位数百分比增长（猜测>20%），对盈利增长有信心[33] - 英特尔、AMD 推出多款新显卡仍供不应求，英伟达 RTX 50 系列显卡上市后前五周出货量达上一代 RTX 40 系列两倍[33] - 腾讯向英伟达采购一批新 AI 芯片，英伟达 H20 芯片短期供不应求，订单金额约几十亿元人民币量级[33] 新闻公告 重大事项 - 2025 年 3 月 10 日金溢科技拟并购；3 月 11 日天地数码拟减持；3 月 14 日三旺通信拟增持，中贝通信拟减持[34][36] 行业新闻 - 字节跳动豆包大模型团队宣布混合专家（MoE）架构技术突破并开源，训练效率提升约 1.7 倍，成本降低 40%[37] - 有传闻字节跳动向寒武纪下单 4 万颗 MLU580 芯片，字节跳动回应消息不实，寒武纪未正式回应[38] - 台积电 2 月份营收新台币 2,600.09 亿元（约合人民币 574.36 元），较 1 月环比减少 11.3%，较 2024 年同期增长 43.1%，创历史同期新高[38] - 2024 年第四季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达 384.8 亿美元，环比增长 9.9%，再创历史新高，台积电、三星、中芯国际表现各异[38] - 上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技[38] - 鸿海集团 2024 年净利润达新台币 1,527 亿元，每股收益达新台币 11.01 元，宣布今年每股配发新台币 5.8 元现金股息，预计今年 AI 服务器营收有望突破新台币 1 万亿元（约合人民币 2195 亿元），占整体服务器业务超 50%[38]