报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 15.76 元 [5] 报告的核心观点 - 东方精工 2024 年业绩良好，营业收入和归母净利润均实现增长，主业稳健且在新兴赛道布局领先，未来成长可期 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年公司营业收入 47.78 亿元，同比增长 0.68%；归母净利润 5.01 亿元，同比增长 15.54%；扣归母净利润 5.27 亿元，同比增长 44.42% [1] - 24Q4 公司营业收入 14.72 亿元，同比增长 3.70%；归母净利润 1.71 亿元，同比增长 5.67%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比增长 26.60% [1] 主业情况 - 瓦楞纸设备方面，2024 年瓦楞纸板生产线实现 32.10 亿元，同比增长 0.02%，子公司 Fosber 集团实现营业收入 29.75 亿元，同比增长 2%；瓦楞纸箱印刷包装设备实现 8.10 亿元，同比增长 1.43% [2] - 水上动力产品实现 7.57 亿元，同比增长 2.73%，首款国产 300 马力汽油舷外机量产，2025 年大马力收入有望持续增长 [2] 新兴赛道布局 - 公司坚持"1 + N"外延扩张战略，通过对嘉腾机器人和若愚科技投资，完成智能机器人行业领先布局 [3] - 嘉腾机器人主营 AGV，与英伟达合作开发生成式 AI 大模型；若愚科技聚焦多模态大模型在机器人具身智能领域产业化落地 [3] - 智慧工厂子公司东方合智将协同若愚科技、嘉腾机器人，开拓 AI + 机器人在智慧工厂领域应用模式 [3] 盈利能力与费用情况 - 2024 年公司毛利率为 30.08%，同比增长 0.87pct；24Q4 公司毛利率为 25.33%，同比下降 5.15pct [4] - 2024 年公司期间费用率为 12.65%，同比下降 3.15pct；24Q4 公司期间费用率为 8.90%，同比下降 6.71pct [4][8] - 2024 年公司净利率为 11.30%，同比增长 1.39pct；24Q4 公司净利率为 12.45%，同比增长 0.93pct [8] 股东回报 - 2018 年至 2024 年连续 7 年，回购股份累计使用资金约 18.02 亿元，已回购注销金额超过 15.00 亿元，截至 2024 年 12 月 31 日，总股本由 12.41 亿股缩减为 12.19 亿股 [8] 投资建议 - 预计东方精工 2025 - 2027 年营业收入为 54.50、62.55、72.08 亿元，同比增长 14.07%、14.77%、15.22%；归母净利润为 6.00、6.77、7.93 亿元，同比增长 19.84%、12.78%、17.21%，对应 PE 为 26.3x、23.3x、19.9x，给予 25 年 32xPE，目标价 15.76 元，维持买入 - A 的投资评级 [9]