报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 九华旅游2024年年报显示营收和净利润稳健增长，2025 - 2027年有望维持优质增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 九华旅游发布2024年年报，全年营收7.64亿元/+5.64%，归母净利润1.86亿元/+6.5%，扣非归母净利润1.76亿元/+5.94%；2024Q4单季营收1.95亿元/+20.65%，归母净利润3242万元/+41.79%，扣非归母净利润3008万元/+44.12% [1] 点评 - 全年客流双位数增长，客运业务高增，索道缆车/酒店/旅行社/客运/其他业务收入2.93/2.37/0.62/1.59/0.13亿元，同比-1%/+1%/-8%/+31%/+119%，毛利率分别为86%/14%/13%/52%/54%，同比+0/-2/+4/+4/+19 pct [2] - 综合盈利能力稳健提升，2024年综合毛利率50.2%/+0.6 pct，销售费用率5.2%/-0.1 pct，管理费用率12.8%/-0.2 pct，财务费用率-0.1%/+0.1 pct；归母净利率24.3%/+0.2 pct，扣非归母净利率23.0%/+0.1 pct [2] 项目建设 - 2024年交通转换中心功能提升项目完成，狮子峰景区索道客运项目开工建设，有望带动环九华山区域联动发展 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润2.05/2.19/2.33亿元，维持“买入”评级 [3] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|724|764|834|888|932| |(+/-)%|117.94%|5.64%|9.15%|6.42%|4.97%| |归属母公司净利润（百万元）|175|186|205|219|233| |(+/-)%|—|6.50%|9.94%|6.97%|6.40%| |每股收益（元）|1.58|1.68|1.85|1.98|2.10| |市盈率|16.42|20.09|19.53|18.25|17.16| |市净率|2.03|2.47|2.44|2.26|2.10| |净资产收益率(%)|13.12%|12.68%|12.50%|12.38%|12.22%| |股息收益率(%)|2.19%|1.88%|2.07%|2.22%|2.36%| |总股本 (百万股)|111|111|111|111|111| [4] 股票数据 - 2025年3月18日收盘价36.08元，12个月股价区间28.19 - 39.32元，总市值3993.33百万元，总股本111百万股，A股111百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量3百万股 [5] 涨跌幅 |时间|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|9%|5%|0%| |相对收益|7%|3%|-12%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年预计营业收入834/888/932百万元，净利润205/219/233百万元等 [12]