报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营收、营业利润和归母净利润同比大幅增长 ，矿产金产量稳定增长、单位成本大幅降低、毛利率显著提升 ，成功完成纳米比亚金矿项目收购、未来增量可期 ，黄金价格屡创新高 [4][5][6] - 金价中枢有望持续稳定上行 ，看好黄金板块投资机会 ，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将进一步增长 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收135.85亿元 ，同比增长67.60%；营业利润31.81亿元 ，同比增长51.67%；归母净利润21.73亿元 ，同比增长52.57% [4] - 预计2025 - 2027年营收规模分别为158.9亿、168.8亿、179.4亿元 ，归母净利润分别为35.87亿、40.29亿、44.2亿元 [7][10] 产品产量与成本 - 2024年合质金产量8.04吨 ，同比增速14.69% ，销量8.05吨 ，同比增速9.67%；矿产银产量196.05吨 ，同比增速1.58% ，销量176.05吨 ，同比增速 - 9.55% [5] - 子公司中 ，玉龙矿业矿产银产量175吨与2023年持平；黑河洛克矿产金产量2.21吨 ，同比增速2.31%；吉林板庙子矿产金产量2.32吨 ，同比增速28.89%；青海大柴旦矿产金产量3.51吨 ，同比增速15.08% [5] - 2024年矿产金合并摊销后单位成本145.4元/克 ，相较2023年降低17.59% ，业务毛利率73.54% ，提升12.78个百分点 [5] 项目收购 - 报告期内成功完成纳米比亚Osino100%股权收购 ，新增127.2吨黄金资源量 ，预计投产后每年带来5吨黄金产能 ，2024年黄金金属量提升至277.234吨 ，同比增速89.03% [6] 价格走势 - 2024年伦敦现货黄金年度均价2387.98美元/盎司 ，同比增速23% ，年度峰值2777.80美元/盎司创当期新高；Q4季度均价2661.78美元/盎司 ，环比增速7.58% [6] - 2024年伦敦现货白银年度均价28.27美元/盎司 ，同比增速21.07% [6] 市场展望 - 特朗普上台后政策刺激市场避险需求 ，叠加情绪面及交易性因素 ，推高一季度金价至历史新高 [7] - 2025年特朗普政府政策带来的美国经济风险及通胀预期上行 ，且美联储6月再次降息可能性较大 ，全年金价中枢预计较2024年进一步上移 [7]