报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产助力强化区域配套能力，长期保持高比例分红，在汽车产业链有强话语权，调整2025 - 2027年净利润预测并维持“推荐”评级 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本2610百万股，流通A股2003百万股，流通B/H股607百万股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利人民币1.80元(含税) [4] - 给出2023A - 2027E的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据，如2025E营业收入458.44亿元，净利润89.33亿元等 [6] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达155.9百万平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [8] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [8] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将助力强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元 [8] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿，维持公司“推荐”评级 [9]