报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产将强化区域配套能力，公司长期高比例分红，在产业链有强话语权，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [4][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本26.1亿股，流通A股20.03亿股，流通B/H股6.07亿股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利1.80元(含税) [4] - 给出2023A-2027E年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据预测，调整2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿 [6][10] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达1.559亿平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [9] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [9] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将进一步助力公司强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元，增强与汽车厂商的合作黏性 [9]