报告公司投资评级 - 买入（上调）[6] 报告的核心观点 - 2024年公司预计实现营业收入5.33亿元，同比增长3%，归母净利润9016.73万元，同比下滑26.25%，扣非归母净利润4522.74万元，同比下滑40.11%；全资子公司上海升翕成为京东方8.6代AMOLED生产线项目第一中标候选人，金额为6 - 7.5亿元 [1] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润0.90、1.85和2.68亿元，当前市值对应PE分别为53.27、25.93和17.86倍，随着8.6代线建设浪潮兴起，蒸发源设备的验收弹性逐年增强，提升公司评级至“买入” [4] 根据相关目录分别进行总结 蒸发源业务 - 2024年国内AMOLED行业处于“6代线向8.6代线升级转换”阶段，6代蒸发源仅剩下改造、维修需求，8.6代蒸发源处于研发验证阶段，未形成实质订单，公司蒸发源业务收入同比减少，研发投入增加，业绩承压 [2] - “阵痛期”临近尾声，京东方已初步完成第一条8.6代线蒸发源招标，公司成为第一中标候选人，随着京东方8.6代AMOLED产线建设推进，蒸发源业务有望迎来新一轮成长 [2] - 京东方蒸镀设备中标者为Sunic，公司蒸发源可适配全球前三蒸镀设备供应商产品，有望复制国内6代蒸发源市场地位和份额，受益国内8.6代AMOLED产线建设，形成订单规模化放量 [2] 材料业务 - 2024年公司围绕发光功能材料等进行产品升级迭代和客户导入，有机发光材料业务收入进一步成长，成为AMOLED材料国产替代主力军之一；因研发投入高，短期利润贡献有限 [3] - 2025年随着进入核心客户新材料体系及规模化起量，材料业务有望迎来盈利拐点，形成双轮驱动业绩成长新态势 [3] 中尺寸市场 - 在笔记本电脑等中尺寸领域，AMOLED应用和渗透处于初期阶段，面板企业投资建设8.6代线潜在目标市场是中尺寸屏市场 [4] - 已有中尺寸AMOLED屏一般采用叠层技术，头部品牌带动下，tandem OLED应用面快速打开，有望为上游市场创造成长空间，奥来德在蒸发源设备和材料两端卡位，有望受益行业成长 [4] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|517.28|531.96|752.97|1074.41| |(+/-) (%)|12.73%|2.84%|41.55%|42.69%| |归母净利润（百万元）|122.27|89.96|184.82|268.34| |(+/-) (%)|8.18%|-26.43%|105.45%|45.19%| |每股收益(元)|0.82|0.43|0.89|1.29| |P/E|27.99|53.27|25.93|17.86|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023 - 2026E年各项财务指标变化，如流动资产、营业收入、营业成本等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等 [11]