报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1][2] 报告的核心观点 - 丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国内首张适用于面部软组织注射填充的羟基磷酸钙微球合规证书，羟基磷灰石市场潜力大，公司前瞻性布局医美赛道，推进“双美”战略，成长空间不断打开 [8] - 公司渠道业务调整完毕、品牌力提升，业绩稳步回升，主品牌丸美定位清晰有望稳健增长，新锐彩妆品牌“恋火”构建第二增长引擎，持续看好公司未来发展，预计2024 - 2026年营收分别为28.92、35.90、42.58亿元，同比分别增长29.94%、24.15%、18.60%；归母净利润分别为3.65、4.56、5.33亿元，同比分别增长40.54%、25.21%、16.75%，对应EPS分别为0.91、1.14、1.33元，当前股价对应PE分别为33.54、26.78、22.94倍，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.60元，52周价格区间为20.56 - 36.17元，总市值12270.60百万，流通市值12270.60百万，总股本40100.00万股，流通股40100.00万股 [2][8] 涨跌幅比较 - 丸美生物1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 9.14%、1.86%、4.69%，化妆品行业1M、3M、12M涨跌幅分别为1.31%、 - 5.01%、 - 0.39% [4] 财务预测 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|17.32|22.26|28.92|35.90|42.58| |归母净利润(亿元)|1.74|2.59|3.65|4.56|5.33| |每股收益（元）|0.43|0.65|0.91|1.14|1.33| |每股净资产（元）|7.95|8.35|8.74|9.24|9.82| |P/E|70.19|47.13|33.54|26.78|22.94| |P/B|3.84|3.65|3.49|3.30|3.10|[7] 事件分析 - 2月19日，丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，为国内首张相关合规证书 [8] 行业情况 - 羟基磷灰石植入剂是生物可降解材料，可改善面部皱纹、用于手部年轻化，在海外应用多年，效果和安全性获广泛验证，2022年美国地区疗程数达35万次，同比增长21%，2017 - 2022年疗程数年复合增长率为16%，高于同期肉毒素的13%和玻尿酸的6% [8] 公司战略布局 - 丸美生物通过旗下基金青岛茂达持股摩漾生物9.62%，与“双美融合”战略协同，还先后投资圣至润合、美央、JOVS、谷雨、参半、可啦啦等，布局美与健康领域 [8] 公司业务发展 - 主品牌丸美定位“眼部护理专家 + 抗衰老大师”，推进大单品战略、加快产品迭代升级，有望稳健增长；积极拓展彩妆领域，打造新锐彩妆品牌“恋火”，聚焦底妆细分赛道，构建第二增长引擎 [9]