报告公司投资评级 - 报告将申通快递投资评级上调至“买入”[2][4] 报告的核心观点 - 2025年1月申通快递件量收入跃居第三进入发展新阶段 受益于产能提升业务量快速增长、市占率有望逐步提升 叠加规模效应释放盈利能力有望提升 上调2024 - 2026年归母净利润预测并给予“买入”评级[1][2] 根据相关目录分别进行总结 快递公司2025年1月经营数据 - 顺丰收入207.6亿元 同比+6.47% 业务量13.3亿件 同比+15.95% 单票收入15.61元 同比-8.18% [1] - 圆通收入53.40亿元 同比+1.5% 业务量22.68亿件 同比+5.46% 单票收入2.35元 同比-3.76% [1] - 韵达收入40.69亿元 同比-8.36% 业务量20.13亿件 同比+2.86% 单票收入2.02元 同比-11% [1] - 申通收入41.69亿元 同比+5.1% 业务量20.23亿件 同比+11.77% 单票收入2.06元 同比-5.94% [1] 申通快递2024年业绩情况 - 预计2024年实现归母净利润9.5 - 10.5亿元 同比+179% - 208% 业绩超预期 预计基本每股收益0.63 - 0.7元/股 Q4实现归母净利润3 - 4亿元 同比+150% - 233% [7] - 2024年完成快递量227.3亿件 同比+30% 显著高于行业平均增速（21.5%） 测算全年实现单票净利约0.042 - 0.046元/件 2023年单票归母净利润约0.02元 同比增幅超100% [7] 公司收购计划 - 1月22日公告全资子公司拟以1.1亿元收购义乌申通拥有的中转业务经营性资产组 现有操作场地（租赁）约4.4万平方米 操作设备流水线近5000米 拥有操作员595余人 目前进港操作量日均31.40万票 出港转运量日均179.70万公斤 重大历史遗留问题解决后整体盈利能力有望进一步提升[7] 2025年行业包裹量情况 - 自春运开始（1月14日至2月4日） 全国邮政快递业揽收快递包裹80.35亿件 与2024年春运同期相比增长37.6% 投递快递包裹86.46亿件 与2024年春运同期相比增长35% [7] - 春节假期（1月28日至2月4日） 全国邮政快递揽收和投递快递包裹超19亿件 其中揽收快递包裹11.45亿件 与去年农历同期相比增长31% 投递快递包裹7.82亿件 与去年农历同期相比增长26.7% [7] 公司发展策略与目标 - 2024年以来申通件量增速持续领先 坚定推进“三年百亿级产能提升项目” 坚持“业务规模、服务体验及利润”三驾马车并驾齐驱、均衡发展的策略 市场份额稳步提升[7] - 2025年管理者新春启动会上总裁王文彬表示核心目标是提升客户服务体验 超越行业固有标准[7] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|40924|50252|60733|68103| |(+/-) (%)|21.54%|22.79%|20.86%|12.13%| |归母净利润（百万元）|341|1003|1510|1871| |(+/-) (%)|18.41%|194.35%|50.62%|23.84%| |每股收益(元)|0.22|0.66|0.99|1.22| |P/E|49.47|16.81|11.16|9.01|[8] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2026年各项财务指标进行了预测 如流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 还给出了主要财务比率 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标[9]