报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 特步国际完成 KP Global 战略性剥离，2024 年营收同比+6.5%，归母净利润同比+20.2%，新战略聚焦跑步赛道优化运营 [7] - 分品牌性质看，大众运动稳健、专业运动高增长；分产品看，聚焦跑步赛道，鞋履优势稳固 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 13.63 亿元/15.77 亿元/17.88 亿元，同比分别增长 10.07%/15.67%/13.37%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 3 月 19 日收盘价 5.55 港元，一年内最高/最低 7.13/4.15 港元，总市值和流通市值均为 15398.80 百万港元，资产负债率 45.50% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14345.51|13577.22|14486.83|15668.76|17186.96| |同比增长率（%）|10.94%|-5.36%|6.70%|8.16%|9.69%| |归母净利润（百万元）|921.69|1030.01|1363.17|1576.78|1787.61| |同比增长率（%）|1.47%|11.75%|10.07%|15.67%|13.37%| |每股收益（元/股）|0.41|0.49|0.49|0.57|0.64| |ROE（%）|11.62%|14.23%|13.54%|13.54%|13.31%| |市盈率（P/E）|12.61|10.56|10.46|9.04|7.98|[6] 财务预测摘要 - 损益表：2024 - 2027E 营业收入分别为 13577、14487、15669、17187 百万元，增长率分别为 -5.4%、6.7%、8.2%、9.7%等 [8] - 资产负债表：2024 - 2027E 货币资金分别为 2979、4845、6300、7946 百万元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027E 净利润分别为 1238、1363、1577、1788 百万元等 [8] - 比率分析：2024 - 2027E 每股收益分别为 0.49、0.49、0.57、0.64 元/股等 [8]