报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汉朔科技围绕零售门店数字化领域构建业务体系 2022 - 2024 年营收和归母净利润增长 但 2025 年 1 - 3 月营收和归母净利润预测有变动 [3][8] - 公司是国内电子价签行业龙头 全球收入规模排名前三 且积极开发新产品 向云端平台和多元场景延伸 [3][17] - 电子价签市场全球渗透率 15% 未来有增长空间 中国市场渗透率低 成长空间大 [3][13] - 公司募投资金拟投入 2 个项目及补充流动资金 部分厂房已完成竣工验收备案 [20][22] - 与可比公司相比 公司营收规模及毛利率未达同业平均 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2022 - 2024 年公司分别实现营业收入 28.62 亿元、37.75 亿元、44.86 亿元 同比增长 77.44%、31.91%、18.84% [3][8] - 2022 - 2024 年公司分别实现归母净利润 2.08 亿元、6.78 亿元、7.10 亿元 同比增长 3246.17%、226.20%、4.81% [3][8] - 2024 年 1 - 6 月主营收入中 电子价签终端 19.44 亿元占 91.83% 配件及其他产品 0.86 亿元占 4.04% SaaS 等软件及技术服务 0.87 亿元占 4.13% [8] 行业情况 - 电子价签可实现无接触变价 提升消费效率和体验 全球市场渗透率 15% 法国达 30% 以上 未来渗透率预计较快增长 [13] - 2017 - 2023 年全球电子价签市场规模从 28 亿元升至 169 亿元 复合增长率 34.9% 预计 2028 年达 349 亿元 2024 - 2028 年复合增长率 13.2% [14] - 中国市场电子价签渗透率低 随着经济和消费复苏 成长空间广阔 [16] 公司亮点 - 公司是国内电子价签行业龙头 全球收入规模排名前三 自主开发 HiLPC 协议 服务超 50 个国家和地区逾 400 家客户 2023 年国内市场占有率约 62% 全球约 28% [3][17] - 公司推出超 40 款电子价签产品 性能提升 如快闪响应时间缩短 变价速度增加 [3][18] - 公司推出基于微软 Azure 平台的 SaaS 云部署架构 解决零售行业痛点 已有多家客户采购服务 [3][18] - 公司将核心能力复制到多元业态领域 并已实现项目验证 [3][19] 募投项目投入 - 公司本轮 IPO 募投资金拟投入门店数字化解决方案产业化项目、AIoT 研发中心及信息化建设项目 并补充流动资金 [20][21] - 门店数字化解决方案产业化项目建设期三年 预计 2025 年开始释放产能 AIoT 研发中心及信息化建设项目建设期三年 2024 年 10 月底募投厂房完成竣工验收备案 [22] 同行业上市公司指标对比 - 选取中兴通讯等 5 家公司作为可比公司 2023 年度可比公司平均收入 290.35 亿元 平均 PE - TTM 为 41.10X 平均销售毛利率为 46.30% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [3][22] - 2024 年公司实现营业收入 44.86 亿元 同比增长 18.84% 归母净利润 7.10 亿元 同比增长 4.81% [21] - 2025 年 1 - 3 月公司营业收入预计 9.5 - 10.5 亿元 较 2024 年同期变动 - 2.48% 至 7.79% 归母净利润预计 1.1 - 1.4 亿元 较 2024 年同期变动 - 34.88% 至 - 17.12% [21]