报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司拟在泰国设立全资子公司并投资2.2亿元（或3000万美元）建设生产基地，打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，推动海外业务拓展 [3] - 公司全球化产能布局，此前已在泰国、越南、柬埔寨建立7个食品生产加工工厂，此次在泰国建设生产基地将深化全球化供应链布局，降低成本，加速业务布局，开辟新兴市场 [4] - 东南亚人口近7亿，经济快速增长，居民收入和消费需求提升，国内食品工业化程度领先，可满足其消费升级需求，国内食饮品牌积极出海，零食出海空间广阔 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，同比增长27.61%/26.77%/23.66%，归母净利润分别为6.57/8.46/10.69亿元，同比增长29.97%/28.67%/26.42%，对应24 - 26年PE为21.7/16.9/13.4X [5] 公司信息 - 行业为零食 [1] - 最新收盘价52.39元，总市值142.93亿元，52周最高/最低价为77.62/35.78元 [1] 历史表现 - 展示了盐津铺子与沪深300的历史表现对比 [2] 相关研究 - 《盐津铺子(002847)：设立越南子公司，开启出海新征程》2025.01.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：24Q3收入超预期增长，供应链护城河不断拓宽，发力品类品牌建设》2024.10.28 [3] - 《盐津铺子(002847)：品类品牌建设持续推进，供应链优势持续深化，核心竞争力不断增强》2024.08.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：淡季不淡，多重举措提振市场信心，看好公司长期发展》2024.07.11 [3] 财务预测 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为41.15亿、52.51亿、66.57亿、82.33亿元，同比增长42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [5][6] - 2023 - 2026E归母净利润分别为5.06亿、6.57亿、8.46亿、10.69亿元，同比增长67.76%、29.97%、28.67%、26.42% [5][6] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为28.70亿、37.12亿、46.18亿、57.03亿元 [6] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.08亿、18.64亿、23.39亿、28.75亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为6.64亿、12.57亿、12.26亿、13.47亿元 [6] - 2023 - 2026E投资活动现金流分别为 - 2.96亿、 - 2.29亿、 - 2.19亿、 - 2.41亿元 [6] - 2023 - 2026E筹资活动现金流分别为 - 2.55亿、 - 4.21亿、 - 3.26亿、 - 4.89亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2026E成长能力（营业总收入同比增长率）分别为42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [6] - 2023 - 2026E获利能力（毛利率）分别为33.54%、33.10%、33.09%、33.16% [6] - 2023 - 2026E偿债能力（资产负债率）分别为49.07%、50.20%、50.63%、50.41% [6] - 2023 - 2026E营运能力（总资产周转率）分别为1.55、1.60、1.60、1.60 [6] 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为2.64元、2.41元、3.10元、3.92元 [5][6] 估值比率 - 2023 - 2026E P/E分别为26.32、21.74、16.90、13.37 [5][6] - 2023 - 2026E P/B分别为9.41、7.83、6.36、5.14 [5][6]