报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 东阿阿胶2024年营收和利润双增长，阿胶及系列产品高速增长盈利能力提升，坚持“1238”战略2025年有望稳健增长，重视股东回报属高股息核心资产 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%，归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%，扣非归母净利润14.42亿元，同比增长33.17% [1] 业务拆分 - 2024年医药工业营收57.80亿元，同比增长27.00%，阿胶及系列产品营收55.44亿元，同比增长27.04%，其他药品及保健品营收2.36亿元，同比增长26.19%，毛驴养殖及销售营收0.61亿元，同比下滑28.92% [2] 盈利能力 - 2024年医药工业整体毛利率73.46%，同比提升1.15pct，阿胶及系列产品毛利率73.61%，同比提升1.23pct，销售净利率26.30%，同比提升1.87pct [2] 费用情况 - 2024年销售费用19.73亿元，同比增长32.77%，管理费用4.46亿元，同比增长18.20%，研发费用1.74亿元，同比基本持平 [2] 发展战略 - 坚持“1238”发展战略，2025年核心产品有望稳定增长，新产品有望贡献增量，致力于多维度实现关键性突破 [3] 股东回报 - 1999年首次分红以来累计分红84.69亿元，2024年经营活动现金流净额21.71亿元，同比增长11.13%，货币资金余额50.15亿元，交易性金融资产余额35.19亿元，2024年全年分红约15.55亿元，分红占归母净利润比例接近100%，股息率约4.1% [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为68.15亿元、78.49亿元、90.45亿元，归母净利润分别为18.42亿元、21.52亿元、25.16亿元，EPS（摊薄）分别为2.86元、3.34元、3.91元，对应PE估值分别为20.37倍、17.43倍、14.91倍 [7] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4,715|5,921|6,815|7,849|9,045| |增长率YoY %|16.7%|25.6%|15.1%|15.2%|15.2%| |归属母公司净利润(百万元)|1,151|1,557|1,842|2,152|2,516| |增长率YoY%|47.5%|35.3%|18.3%|16.8%|16.9%| |毛利率%|70.2%|72.4%|72.9%|73.2%|73.5%| |净资产收益率ROE%|10.7%|15.1%|17.9%|20.9%|24.4%| |EPS(摊薄)(元)|1.79|2.42|2.86|3.34|3.91| |市盈率P/E(倍)|32.60|24.10|20.37|17.43|14.91| |市净率P/B(倍)|3.50|3.64|3.64|3.64|3.64| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [8]