报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司Wi-Fi FEM产品线布局完整，多款产品进入国际大厂，Wi-Fi 7系列产品迭代拉动营收增长，预计今年Wi-Fi 7营收占比持续上升 [5] - 公司拟控股芯中芯，布局AI端侧应用，芯中芯面向智能物联网市场提供产品与解决方案，且持续拓展端侧新应用 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.3/8.5/9.8亿元，归母净利润分别为 - 0.71/0.06/0.24亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.81元，总股本4.24亿股，流通股本3.11亿股，总市值59亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价为17.70/9.70元，资产负债率5.4%，市盈率509.59，第一大股东为彭宇红 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|415|525|850|981| |增长率(%)|-1.14|26.64|61.78|15.39| |EBITDA（百万元）|9.64|-54.57|18.43|26.98| |归属母公司净利润（百万元）|9.92|-71.43|6.00|23.69| |增长率(%)|-51.50|-819.96|108.40|294.64| |EPS(元/股)|0.02|-0.17|0.01|0.06| |市盈率（P/E）|590.85|-82.07|976.60|247.47| |市净率（P/B）|3.63|3.87|3.93|3.88| |EV/EBITDA|786.06|-94.58|296.45|206.65| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2023 - 2026年分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4%；营业利润增长率2023 - 2026年分别为 - 82.7%、无、108.4%、294.6%；归属于母公司净利润增长率2023 - 2026年分别为 - 51.5%、 - 820.0%、108.4%、294.6% [10] - 获利能力：毛利率2023 - 2026年分别为28.1%、20.7%、21.7%、21.5%；净利率2023 - 2026年分别为2.4%、 - 13.6%、0.7%、2.4%；ROE2023 - 2026年分别为0.6%、 - 4.7%、0.4%、1.6%；ROIC2023 - 2026年分别为 - 1.9%、 - 4.6%、0.4%、1.5% [10] - 偿债能力：资产负债率2023 - 2026年分别为5.4%、8.5%、12.5%、13.7%；流动比率2023 - 2026年分别为17.92、13.24、8.50、7.60 [10] - 营运能力：应收账款周转率2023 - 2026年分别为1.93、1.91、2.32、1.95；存货周转率2023 - 2026年分别为1.42、1.80、1.73、1.57；总资产周转率2023 - 2026年分别为0.29、0.31、0.51、0.57 [10] - 每股指标：每股收益2023 - 2026年分别为0.02、 - 0.17、0.01、0.06；每股净资产2023 - 2026年分别为3.80、3.57、3.51、3.56 [10] - 估值比率：PE2023 - 2026年分别为590.85、 - 82.07、976.60、247.47；PB2023 - 2026年分别为3.63、3.87、3.93、3.88 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额2023 - 2026年分别为 - 1、 - 189、 - 267、 - 104；投资活动现金流净额2023 - 2026年分别为 - 220、 - 6、 - 5、 - 5；筹资活动现金流净额2023 - 2026年分别为598、 - 13、 - 30、 - 3；现金及现金等价物净增加额2023 - 2026年分别为371、 - 207、 - 303、 - 111 [10]