报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收小幅下滑但净利润稳定增长，内地幕墙拓展加速、海外市场增量逐步兑现，BIPV业务放量在即，维持盈利预测不变，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为19.4%、16.2%和12.8% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入81.02亿港元，同比-6.5%；实现净利润6.50亿港元，同比+12.0%；全年每股派息9.8港仙，同比增加12.6% [1] - 营收下滑受中国香港商住类幕墙工程总量减少、北美幕墙与非核心业务收缩影响；净利润增速高于营收增速，因中国港澳幕墙增长带动，净利润率从2023年的6.7%提升1.3pct至2024年的8.0% [1] 市场拓展 - 2024年新签合约总额110.2亿港元，同比下滑4.2%，中国港澳新签合约额承压，但内地市场拓展加速，2024年内地新签合约额为41.98亿港元，同比增长33.2% [2] - 新加坡整体建筑需求大幅上涨，新签合约额达3.74亿港元；中国港澳幕墙市场虽有波动，但公司龙头地位坚实，2024年中国香港市场占有率超过50% [2] BIPV业务 - 2024年BIPV在中国香港和内地接连落地，新加坡公司成立首年获两单项目，年内新签合约额达1.41亿港元，处于业务增长初期 [3] - 2025年BIPV新签合约预计增长数倍，力争实现10亿港元，有望进入业务爆发期 [3] 目标与盈利预测 - “2030目标”计划新签合约额达350亿港元以上，营业额250亿港元以上，净利润30亿港元以上 [3] - 维持公司盈利预测不变，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.76/9.02/10.17亿港元，同比增速分别为19.4%、16.2%和12.8% [3] 报表预测 - 损益表显示主营业务收入、成本、毛利等指标在2022 - 2027年的情况及变化趋势，如主营业务收入2024年为81.02亿港元，预计2025年增长16.8% [8] - 资产负债表展示货币资金、应收款项、存货等项目在各年的数值及占比，如货币资金2024年为9.83亿港元，预计2025年达15.95亿港元 [8] - 现金流量表呈现净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流等在各年的情况，如经营活动现金净流2024年为2亿港元，预计2025年达10.59亿港元 [8] - 比率分析涵盖每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标在各年的数值及变化，如每股收益2024年为0.29港元，预计2025年为0.34港元 [8]