港股放量个股数据 量比显著个股 - 阳光能源(00757)量比达2.35，成交额124.74万港元 [2] - 长城汽车(02333)量比2.21，成交额5.03亿港元 [2] - 郑煤机(00564)量比1.92，成交额6958.45万港元 [2] - 万国数据-SW(09698)量比1.83，成交额4.02亿港元 [2] - 映恩生物-B(09606)量比1.78，成交额1.24亿港元 [2] 中高量比个股 - 中国能源建设(03996)量比1.70，成交额9394.70万港元 [2] - 亚信科技(01675)量比1.60，成交额6904.85万港元 [2] - 中国飞鹤(06186)量比1.40，成交额2.62亿港元 [2] - 锦欣生殖(01951)量比1.40，成交额4.24亿港元 [2] - 泉峰控股(02285)量比1.36，成交额2471.78万港元 [3] 低量比个股 - 快手-W(01024)量比0.89，成交额23.03亿港元 [3] - 阿里巴巴-WR(89988)量比0.91，成交额1130.69万港元 [3] - 赣锋锂业(01772)量比0.63，成交额2.20亿港元 [4] - 天齐锂业(09696)量比0.50，成交额6196.99万港元 [4] - 香港中旅(00308)量比0.32，成交额5.76亿港元 [4] 特殊成交额个股 - 三生制药(01530)成交额10.69亿港元，量比0.88 [3] - 信达生物(01801)成交额18.62亿港元，量比0.67 [4] - 重庆钢铁股份(01053)成交额6.51亿港元，量比0.88 [3] - 洛阳钼业(03993)成交额5.25亿港元，量比0.84 [3] - 银河娱乐(00027)成交额4.99亿港元，量比0.71 [3] 备注 - 数据覆盖超100家港股公司，量比跨度从2.35至0.15 [1][2][3][4][5] - 金融、新能源、医药、消费等多行业个股均有放量现象 [2][3][4]

港股市场回购热潮 - 2025年二季度港股市场回购呈现阶梯式升温态势 4月全市场回购公司数量达127家 创2024年第四季度以来单月新高 合计回购金额130亿港元 [1] - 5月参与回购上市公司数量环比减少至91家 但回购总金额逆势攀升至170亿港元 刷新自2月以来单月金额纪录 [1] - 6月前半月已有超50家港股公司实施回购 趋势延续 [1] 中国建筑兴业回购分析 - 公司自被中国建筑国际收购以来首次实施股份回购 时隔十余年重启 体现管理层认为估值处于低位 释放战略整合后发展信心 [2] - 回购行动发生在股价阶段性低位 与港股市场通过回购跨越至暗时刻的逻辑契合 [2] - 2025年初CEO朱海明累计增持30万股 体现股东对公司发展前景信心 与回购逻辑一致 [2] 股东回报机制 - 公司保持每年两次派息稳定记录 与回购构成"双轮驱动"式股东回报机制 [4] - 2024年末期息0 028港元叠加中期息0 07港元 全年股息率达6 81% 在低利率环境下对长线资金具备吸引力 [4] - 建筑央企股息率普遍高于5% 长期配置性价比凸显 公司"回购+派息"策略彰显现金流管理能力 为股价提供双重安全垫 [4] 业务基本面支撑 - 港澳地区高端幕墙市场绝对龙头 近年斩获香港恒基中环新海滨3A 澳门美狮美高梅Fantasy Box 深圳湾超级总部基地OPPO欧加大厦等标志性项目 [5] - 深投控C塔合约金额达10 9亿港元 创内地幕墙单体合约额纪录 [5] - 香港施政报告提出庞大建设计划 澳门赌牌续约公司承诺未来十年投资 公司有望率先受益 [6][7] BIPV业务发展 - 与昆山市人民政府签署战略合作框架协议 未来五年推动总规模不低于100亿元BIPV项目落地 [7] - 深圳前海·华发冰雪世界项目为全国面积最大BIPV项目 预计年发电量超600万度 减少约4700吨碳排放 [7] - 自主研发LIGHT系列轻质光伏建材组件 兼具发电性能与建筑美学 打破传统组件痛点 [8] 政策红利助推 - 住房和城乡建设部提出2025年城镇新建建筑全面建成绿色建筑 [9] - 粤港澳大湾区规划纲要明确推进低碳试点示范 实施近零碳排放区示范工程 [9] - 欧盟碳边境调节机制2026年全面实施 BIPV技术成为破解碳关税壁垒关键利器 [9] 长期发展动能 - 优质存量订单稳步转化为业绩支撑 叠加高于5%股息回报 形成短期安全垫 [11] - BIPV技术从解决建材痛点升维至赋能零碳城市 有望在全球碳中和进程中推动公司爆发增长 [11] - 公司呈现"成长基石稳固确保业绩确定性"与"爆发性赛道引领长期飞跃"双重特质 [11]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业额为81.01694亿港元，较2023年的86.65765亿港元有所下降[11] - 2024年公司股东应占溢利为6.50253亿港元，较2023年的5.8042亿港元增长[11] - 2024年公司股东权益回报率为24.3%，较2023年的24.2%略有增长[11] - 2024年每股基本盈利为28.83港仙，较2023年的25.73港仙增长[11] - 2024年股息为9.8港仙，较2023年的8.7港仙增长[11] - 2024年公司主营业务收入达81.02亿港元，股东应占溢利6.5亿港元，同比增长12.0%，每股盈利28.83港仙，同比增长12.0%，全年合计派息每股9.8港仙，同比增长12.6%[110][112] - 2024年集团总营业额减少6.5%至81.02亿港元，2023年为86.66亿港元[150][151] - 2024年公司股东应占溢利为6.50亿港元，2023年为5.80亿港元，每股基本盈利较去年增加12.0%至28.83仙[150][151] - 2024年董事局建议派发末期股息每股2.8仙，全年合计派息每股9.8仙[150][151] - 2024年幕墙及总承包业务收入减少至72.24亿港元，2023年为77.19亿港元，较去年减少6.4%[153][158] - 2024年幕墙及总承包业务毛利较去年减少2.4%至8.62亿港元，经营溢利较去年减少4.0%至7.82亿港元[153][158] - 2024年运营管理业务收入下降至8.77亿港元，2023年为9.47亿港元，经营溢利增加至0.56亿港元，2023年为0.32亿港元[154][159] - 2024年行政、销售及其他经营费用降至2.10亿港元，2023年为2.88亿港元[155][160] - 2024年集团财务成本降至7500万港元，2023年为8200万港元[156] - 2024年公司财务费用减少至0.75亿港元，2023年为0.82亿港元[161] - 2024年末公司现金及银行结余9.83亿港元，2023年末为7.13亿港元；借款总额15.81亿港元，2023年末为11.88亿港元；净借贷比率约23.4%，2023年末为20.7%[164][165] - 2024年末公司要求时或一年内偿还的银行借款为583,341千港元，2023年末为789,513千港元；两年以上但不超过五年的借款为997,607千港元，2023年末为398,471千港元[167] - 2024年末公司现金及现金等价物中人民币占比66%，2023年末为68%；港币占比21%，2023年末为20%[169] - 2024年末公司本公司股东应占权益为26.75亿港元，2023年末为24.02亿港元，其中储备为26.52亿港元，2023年末为23.79亿港元[169][172] - 2024年公司经营业务净现金流入为2.0亿港元[171][174] - 2024年末公司雇员总数为4,006名，2023年末为4,498名[178][180] 各条业务线表现 - 2024年建筑工程业务占总收益的89%，运营管理业务占11%[14][15] - 1月公司荣获香港绿色机构认证及连续八年获世界绿色组织相关标志，旗下远东幕墙（新加坡）有限公司注册成立[19][23] - 3月由公司旗下远东上海承建幕墙工程的上海苹果静安店盛大开幕[28] - 830旗下远东新加坡中标Central Mall项目幕墙工程，合约额0.8亿港币[54] - 830亮相中国建筑科技展，展期三个月接待超5万人次[59][60] - 830旗下皇姑热电出售42,796吨碳配额，平均交易价104.33元/吨，总成交额446.5万元[68][69] - 830旗下远东上海承接深圳湾超级总部C塔幕墙工程，合约额约10.9亿港币[75] - 五月，830旗下远东香港获Build4Asia大奖多项殊荣[38] - 五月，830旗下远东光伏科技（广东）有限公司注册成立[41] - 六月，830旗下远东珠海基地完成光伏展示区建设及一号车间东立面光伏升级改造[42] - 七月，830旗下远东光伏自主研发的BIPV产品通过欧洲国际权威机构TÜV多项技术认证[48] - 八月，830完成“数字远东幕墙全生命周期管理平台”第三期上线[51] - 十月，830旗下远东香港获“年度最佳幕墙工程管理奖”[61] - 12月公司旗下远东上海承接深圳湾超级总部C塔项目幕墙工程，合约额约为港币10.9亿元[76] - 12月公司旗下远东上海承建的深圳OPPO国际总部大厦幕墙工程完成单元首挂，获评为“2024年度优秀供应商”，项目BIM设计组获2024第七届“优路杯”全国BIM技术大赛金奖[83][84] - 2024年集团累计新合同价值为110.2亿港元[157] - 截至2024年12月31日，在手合同价值约340.17亿港元，其中积压订单约185.3亿港元[157] - 2024年公司累计新签合约额为110.20亿港元，截至2024年末在手合约额约340.17亿港元，未完合约额约185.30亿港元[162] - 公司将光伏建筑一体化（BIPV）作为新业务重点，产品获国际认证，多个项目中标或推进[124][127] - 公司拥有领先技术和自动化生产线，依托信息系统和平台提升精细化管理能力[125][128] - 公司建筑总承包业务发展平稳，积极参与香港中小型房建项目投标[126][129] - 公司旗下中海监理向全产业链转型，优化项目管理机制降本增效[130][134] - 公司旗下皇姑热电拓展供热市场，节能降耗践行绿色经营[131][135] 各地区表现 - 2024年公司在香港幕墙市场估计市场份额超50%[114][116] - 香港在建项目如香港西九文化区艺术广场大楼预计2027年竣工，香港将军澳中药医院预计2025年竣工等[102] - 新加坡在建项目如新加坡Zion Road Parcel A预计2027年竣工[104] - 2024年公司新获香港市场项目包括恒基中环新海滨3A商业项目、会德丰上水粉岭古洞北住宅项目等[114][116] - 公司中标中环置地广场改建、置地历山大厦改建等大型翻新项目[114] - 澳门幕墙市场主要由大型娱乐度假酒店主导，公司银河（四期）项目进展顺利[115] - 公司与金沙、美高梅、银河等战略大客户保持密切合作[115] - 公司中标美高梅路凼梦幻盒项目[115] - 公司中标澳门公共办公楼项目NAPE Lote 12[115] - 公司银河四期项目施工进度顺利，本年度中标美狮美高梅Fantasy Box项目和外港新填海區12地段公共办公大楼项目[117] - 公司中标深圳湾超级总部基地C塔等多个内地大型幕墙项目，深化港澳与内地资源协同[119][122] - 公司年内完成新加坡当地团队组建，中标Zion Road Parcel A等项目，有望提升市场占有率[120][122] 管理层讨论和指引 - 公司将抓住“一带一路”国家幕墙市场机遇，关注中东及东南亚大型潜力项目[121][123] - 2025年公司将加速全球潜在市场布局，优化幕墙业务全球部署提升盈利能力[132][133] 其他没有覆盖的重要内容 - 12月公司与中国银行（香港）有限公司签署总额达港币4亿元的三年期无抵押可持续发展表现挂钩定期贷款协议[80][81] - 12月公司获TVB环境、社会及管治大奖2024——“ESG社会创新科技大奖”[86][87] - 公司全年业绩公布时间为2025年3月17日[96][97] - 公司股东周年大会时间为2025年6月19日，6月16 - 19日暂停办理股份过户登记[97] - 公司除净日为2025年6月24日，6月26 - 27日暂停办理股份过户登记，6月27日为记录日期，7月8日派发建议末期股息[97] - 北京新国展二期预计2026年竣工[101] - 字节跳动成都办公楼预计2025年竣工[101] - 成都乐天广场预计2026年竣工[101] - 张海鹏先生49岁，2018年8月18日任公司董事局主席兼非执行董事，在投资及建筑工程管理方面有逾25年经验[182][183] - 朱海明42岁，2024年6月1日任执行董事及行政总裁，有逾18年建筑工程管理等经验[184][185] - 王万祥53岁，2022年7月1日任执行董事，2020年11月加入集团任首席财务总监，有逾28年会计等经验[187][188] - 黄江50岁，2017年3月16日任非执行董事，1997年加入中建集团，2000年派驻公司，有逾28年合约和项目管理经验[189][190] - 周劲松54岁，2010年3月8日任董事，3月10日调为独立非执行董事，1992年毕业于广东广播电视大学，2003年获哈工大MBA学位[191][192] - 陈曼琪56岁，2022年7月1日任独立非执行董事，1991 - 1992年获香港大学法学学士及法律专业文凭，有超30年法律咨询服务经验[193][194] - 陈曼琪是香港认可调解员等多个专业身份，担任多家香港上市公司独立非执行董事[195] - 陈曼琪担任香港多个社区职位，2012年获荣誉勋章，2015年获太平绅士称号，2013年获香港城市大学荣誉院士[196] - 陈曼琪2017年和2022年分别当选第13届和第14届全国人大香港代表，2018年任全国妇联执委，2021年任全国妇联香港代表协会会长，2022年任香港立法会议员[196] - 陈女士为威扬酒业国际控股、北京控股、玖龙纸业（控股）独立非执行董事，上述公司均在香港上市[197] - 张欣宇36岁，2022年7月1日获委任为独立非执行董事，工程领域经验逾14年[198][199] - 王亚鹏49岁，2018年加入集团，商业运营等领域经验逾26年[200]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，目标价由 2.10 港元下调至 1.93 港元，对应 6.0 倍 FY25 目标市盈率及 36.1%上升空间 [4] 报告的核心观点 - 25Q1 业绩同比平稳，经营溢利同比上升 0.2%，总收入同比增长 3.0%，但同比增幅均低于 24Q1 [1] - 新签合约额同比上升 0.6%，获得多项优质幕墙工程项目 [2] - 受惠于国家冰雪经济发展，新增深圳华发冰雪世界 BIPV 项目，期望未来中标更多此类项目 [3] - 基于环球经济风险，保守降低 FY25 - 26 股东净利润预测，下调目标价，但目前估值不高，重申“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩表现 - 25Q1 经营溢利同比上升 0.2%至 4.3 亿元，经营溢利率由 24Q1 的 21.3%下跌 0.6 个百分点至 20.7% [1] - 25Q1 总收入同比增长 3.0%至 20.9 亿元，港澳收入同比上升 9.8%至 13.6 亿元，占比由 24Q1 的 60.9%增至 64.9% [1] 新签合约 - 25Q1 新签合约额同比上升 0.6%至 37.2 亿元，获得太古地产香港皇后大道东 269 号住宅等多个项目 [2] 冰雪经济项目 - 新增深圳华发冰雪世界 BIPV 项目，中标全部幕墙工程，合约额超 1 亿元，BIPV 安装面积 3.5 万平方米为全国最大 [3] 财务数据 | 项目 | 2022 年 | 2023 年 | 2024 年 | 2025 年预测 | 2026 年预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（港币百万元） | 7,669 | 8,666 | 8,102 | 9,551 | 11,331 | | 增长率（%） | 21.8 | 13.0 | (6.5) | 17.9 | 18.6 | | 股东净利润（港币百万元） | 422 | 580 | 650 | 727 | 905 | | 增长率（%） | 44.5 | 37.6 | 12.0 | 11.7 | 24.5 | | 每股盈利（港币） | 0.19 | 0.26 | 0.29 | 0.32 | 0.40 | | 市盈率（倍） | 7.4 | 5.5 | 4.9 | 4.4 | 3.5 | | 每股股息（港币） | 0.07 | 0.09 | 0.10 | 0.11 | 0.14 | | 股息率（%） | 4.58 | 6.13 | 6.90 | 7.7 | 9.6 | | 每股净资产（港币） | 0.93 | 1.06 | 1.19 | 1.37 | 1.61 | | 市净率（倍） | 1.53 | 1.33 | 1.20 | 1.04 | 0.88 | [5] 股票数据 - 现价 1.42 港元，总市值 3,202.87 百万港元，流通股比例 28.71%，已发行总股本 2,255.55 百万 [6] - 52 周价格区间 1.36 - 2.59 港元，3 个月日均成交额 1.87 百万港元，主要股东为中国建筑国际 (占 70.78%) [6] 历史建议和目标价 | 日期 | 收市价 | 评级变动 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | | 2024/8/15 | HK$2.08 | 买入 (维持) | HK$3.07 | | 2024/10/18 | HK$2.02 | 买入 (维持) | HK$3.12 | | 2025/3/17 | HK$1.63 | 买入 (维持) | HK$2.10 | | 2025/4/14 | HK$1.42 | 买入 (维持) | HK$1.93 | [15]

股权结构 - 截至公告日期，中国建筑国际实益拥有公司已发行股本70.78%[3] 财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日止三个月，集团未经审核营业收入约为港币20.92亿元，2024年3月31日为港币20.31亿元[4] - 截至2025年3月31日止三个月，集团经营溢利约为港币4.32亿元，2024年3月31日为港币4.32亿元[4] 业务线数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日止三个月，集团累计新签合约额约为港币37.20亿元[5] 业绩公布安排 - 中国建筑国际将在2025年4月25日或前后公布未经审核2025年第一季度业绩[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收小幅下滑但净利润稳定增长，内地幕墙拓展加速、海外市场增量逐步兑现，BIPV业务放量在即，维持盈利预测不变，看好公司发展前景 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入81.02亿港元，同比-6.5%；实现净利润6.50亿港元，同比+12.0%；全年每股派息9.8港仙，同比增加12.6% [1] - 营收下滑受中国香港商住类幕墙工程总量减少及北美幕墙与非核心业务收缩影响，净利润增速高于营收增速得益于中国港澳幕墙增长，净利润率从2023年的6.7%提升1.3pct至2024年的8.0% [1] 业务拓展 - 2024年新签合约总额110.2亿港元，同比下滑4.2%，内地市场拓展加速，新签合约额为41.98亿港元，同比增长33.2%，获OPPO、小米、新浪等订单；新加坡新签合约额达3.74亿港元；中国港澳市场占有率超50%，中标多个优质项目 [2] - 2024年BIPV新签合约额达1.41亿港元，处于业务增长初期，2025年预计增长数倍，力争实现10亿港元，有望进入业务爆发期 [3] 未来规划 - “2030目标”计划新签合约额达350亿港元以上，营业额250亿港元以上，净利润30亿港元以上，大力推进BIPV等新兴业务战略布局 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.76/9.02/10.17亿港元，同比增速分别为19.4%、16.2%和12.8% [3] 财务指标预测 - 给出2022A-2027E损益表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括主营业务收入、成本、毛利、利润等指标及增长率、利润率等比率分析 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收小幅下滑但净利润稳定增长，内地幕墙拓展加速、海外市场增量逐步兑现，BIPV业务放量在即，维持盈利预测不变，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为19.4%、16.2%和12.8% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入81.02亿港元，同比-6.5%；实现净利润6.50亿港元，同比+12.0%；全年每股派息9.8港仙，同比增加12.6% [1] - 营收下滑受中国香港商住类幕墙工程总量减少、北美幕墙与非核心业务收缩影响；净利润增速高于营收增速，因中国港澳幕墙增长带动，净利润率从2023年的6.7%提升1.3pct至2024年的8.0% [1] 市场拓展 - 2024年新签合约总额110.2亿港元，同比下滑4.2%，中国港澳新签合约额承压，但内地市场拓展加速，2024年内地新签合约额为41.98亿港元，同比增长33.2% [2] - 新加坡整体建筑需求大幅上涨，新签合约额达3.74亿港元；中国港澳幕墙市场虽有波动，但公司龙头地位坚实，2024年中国香港市场占有率超过50% [2] BIPV业务 - 2024年BIPV在中国香港和内地接连落地，新加坡公司成立首年获两单项目，年内新签合约额达1.41亿港元，处于业务增长初期 [3] - 2025年BIPV新签合约预计增长数倍，力争实现10亿港元，有望进入业务爆发期 [3] 目标与盈利预测 - “2030目标”计划新签合约额达350亿港元以上，营业额250亿港元以上，净利润30亿港元以上 [3] - 维持公司盈利预测不变，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.76/9.02/10.17亿港元，同比增速分别为19.4%、16.2%和12.8% [3] 报表预测 - 损益表显示主营业务收入、成本、毛利等指标在2022 - 2027年的情况及变化趋势，如主营业务收入2024年为81.02亿港元，预计2025年增长16.8% [8] - 资产负债表展示货币资金、应收款项、存货等项目在各年的数值及占比，如货币资金2024年为9.83亿港元，预计2025年达15.95亿港元 [8] - 现金流量表呈现净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流等在各年的情况，如经营活动现金净流2024年为2亿港元，预计2025年达10.59亿港元 [8] - 比率分析涵盖每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标在各年的数值及变化，如每股收益2024年为0.29港元，预计2025年为0.34港元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价由 3.12 港元下调至 2.10 港元，对应 6.0 倍 FY25 目标市盈率及 28.8%上升空间 [4][5] 报告的核心观点 - FY24 业绩逊预期，股东净利润同比升 12.0%至 6.5 亿元，低于预测，主因港澳幕墙收入增长放缓及总承包工程收入减少，总收入同比跌 6.5%至 81.0 亿元，但分红比率维持约 34.0%，股息率达 6.0% [1] - FY24 新签合约额同比跌 4.2%至 115.0 亿元，港澳地区同比跌 28.3%，内地同比升 33.2%，新加坡及 BIPV 业务首获新签合约 [2] - BIPV 业务规模小但上行空间大，产品已落地，可降电费成本，助力企业达“双碳”目标和海外 ESG 要求，且有政策支持 [3] - 考虑 FY24 业绩，降低 FY25 - 26 股东净利润预测，相应下调目标价，但重申“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据 |项目|2022 年|2023 年|2024 年|2025 年预测|2026 年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（港币百万元）|7,669|8,666|8,102|9,918|11,576| |增长率（%）|21.8|13.0|(6.5)|22.4|16.7| |股东净利润（港币百万元）|422|580|650|789|964| |增长率（%）|44.5|37.6|12.0|21.3|22.2| |每股盈利（港币）|0.19|0.26|0.29|0.35|0.43| |市盈率（倍）|8.5|6.3|5.7|4.7|3.8| |每股股息（港币）|0.07|0.09|0.10|0.12|0.15| |股息率（%）|4.0|5.3|6.0|7.3|8.9| |每股净资产（港币）|0.93|1.06|1.19|1.39|1.65| |市净率（倍）|1.76|1.53|1.37|1.17|0.99| [5] 股票数据 - 现价 1.63 港元，总市值 3,676.54 百万港元，流通股比例 28.71%，已发行总股本 2,255.55 百万，52 周价格区间 1.58 - 2.65 港元，3 个月日均成交额 2.30 百万港元，主要股东为中国建筑国际 (3311 HK)，占 70.78% [6] 2024 年业绩回顾 - 收入 81.02 亿港元，同比降 6.5%，低于预测 17.5%，主因总承包工程收入减少 - 销售成本 71.35 亿港元，同比降 7.3%，低于预测 17.1% - 毛利 9.67 亿港元，同比降 0.6%，低于预测 20.5%，毛利率略逊预期 - 其他收入 3900 万港元，同比降 9.7%，高于预测 19.0%，有 1094 万元物业等出售收益 - 行政等费用 2.1 亿港元，同比降 27.0%，低于预测 24.1%，开支占比下降 - 经营利润 7.95 亿港元，同比升 9.3%，低于预测 18.1% - 利息收入 400 万港元，同比降 15.7%，高于预测 18.6% - 财务费用 7500 万港元，同比降 8.6%，低于预测 3.2% - 应占联营和合营公司利润为 0 - 税前利润 7.24 亿港元，同比升 11.3%，低于预测 19.3% - 所得税 8000 万港元，同比升 2.8%，低于预测 36.0%，实质税率下降 - 税后利润 6.44 亿港元，同比升 12.5%，低于预测 16.5% - 少数股东权益 600 万港元，同比降 22.2%，低于预测 44.9% - 股东净利润 6.5 亿港元，同比升 12.0%，低于预测 16.9% - 每股盈利 0.29 港元，同比升 12.0%，低于预测 16.9% - 每股股息 0.10 港元，同比升 12.6%，低于预测 17.0%，分红比率略升 - 毛利润率 11.9%，同比升 0.7 个百分点，低于预测 0.4 个百分点 - 经营利润率 9.8%，同比升 1.4 个百分点，低于预测 0.1 个百分点 - 股东净利润率 8.0%，同比升 1.3 个百分点，与预测持平 [10] 盈利预测调整 |项目|旧预测（2025 年）|旧预测（2026 年）|新预测（2025 年）|新预测（2026 年）|变动（2025 年%）|变动（2026 年%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（港币百万元）|11,070|12,314|9,918|11,576|(10.4)|(6.0)| |毛利（港币百万元）|1,525|1,762|1,208|1,441|(20.8)|(18.2)| |经营利润（港币百万元）|1,260|1,477|970|1,174|(23.0)|(20.5)| |税前利润（港币百万元）|1,180|1,396|879|1,074|(25.5)|(23.1)| |税后利润（港币百万元）|1,003|1,186|781|954|(22.1)|(19.5)| |股东净利润（港币百万元）|1,018|1,204|789|964|(22.5)|(19.9)| |息税折旧摊销前利润（港币百万元）|1,420|1,641|1,129|1,337|(20.5)|(18.5)| |息税前利润（港币百万元）|1,264|1,483|974|1,178|(23.0)|(20.5)| |每股盈利（港币）|0.45|0.53|0.35|0.43|(22.5)|(19.9)| |每股股息（港币）|0.15|0.18|0.12|0.15|(22.5)|(19.9)| |毛利润率（%）|13.8|14.3|12.2|12.5|(1.6)|(1.9)| |经营利润率（%）|11.4|12.0|9.8|10.1|(1.6)|(1.9)| |股东净利润率（%）|9.2|9.8|8.0|8.3|(1.2)|(1.5)| [10] 财务摘要 - 损益表：收入、成本、利润等指标呈现不同变化趋势，如收入 2024 年下降后 2025 - 2026 年预计增长 - 现金流量表：经营、投资、融资活动现金流各有变化，净现金流有波动 - 资产负债表：总资产、负债、权益等项目随时间有相应变动 - 主要财务指标：包括增长率、利润率、净负债率等指标，反映公司财务状况和经营能力 [12] 历史建议和目标价 |日期|收市价|评级变动|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024/3/18|HK$2.47|买入 (维持)|HK$3.00| |2024/8/15|HK$2.08|买入 (维持)|HK$3.07| |2024/10/18|HK$2.02|买入 (维持)|HK$3.12| |2025/3/17|HK$1.63|买入 (维持)|HK$2.10| [14] 公司及行业评级定义 - 公司评级以报告发布时股票价格与 12 个月目标价潜在变动空间为基准，买入指潜在投资收益超 20%等 - 行业投资评级以报告发布后 12 个月内行业基本面展望为基准，推荐表示行业基本面向好等 [15]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业额为8101694千港元，较2023年的8665765千港元下降6.5%[3][4] - 2024年公司股东应占溢利为650253千港元，较2023年的580420千港元增长12.0%[3][4] - 2024年基本盈利为28.83港仙，较2023年的25.73港仙增长12.0%[3][4] - 2024年毛利为966950千港元，2023年为973063千港元[4] - 2024年总非流动资产为1928607千港元，2023年为2077743千港元[8] - 2024年总流动资产为9573764千港元，2023年为8563919千港元[8] - 2024年总流动负债为7343772千港元，2023年为7318134千港元[8] - 2024年净流动资产为2229992千港元，2023年为1245785千港元[8] - 2024年公司股东应占权益为2674712千港元，2023年为2401822千港元[9] - 2024年总非流动负债为1598411千港元，2023年为1027662千港元[9] - 2024年总营业额为8101694000港元，2023年为8665765000港元[16] - 2024年税前溢利为724264000港元，2023年为650463000港元[16] - 2024年按时间推移确认收入为8074024000港元，2023年为8632860000港元[17] - 2024年按某时间点确认收入为27670000港元，2023年为32905000港元[17] - 2024年香港、中国内地及其他地区收入为7971011000港元，2023年为8222106000港元[16] - 2024年北美地区收入为130683000港元，2023年为443659000港元[16] - 2024年其他收入及收益净额为42155000港元，2023年为46959000港元[21] - 2024年营业成本为7134744千港元，2023年为7692702千港元；行政、销售及其他经营费用2024年为210135千港元，2023年为287852千港元[23] - 2024年财务费用为74740千港元，2023年为81776千港元[24] - 2024年利得税费用为80385千港元，2023年为78233千港元，香港利得税按16.5%税率计算[25] - 2024年已派付中期股息157888千港元，建议末期股息63155千港元；2023年已派付中期股息124055千港元，建议末期股息72177千港元[26] - 2024年每股基本及摊薄盈利为28.83港仙，2023年为25.73港仙，盈利分别为650253千港元和580420千港元[27] - 2024年基建项目投资权益为13705千港元，2023年为39969千港元，收益率均为10.2%[28] - 2024年贸易及其他应收款为2083521千港元，2023年为2087075千港元[30] - 2024年银行借款为1580948千港元，2023年为1187984千港元[31] - 2024年贸易应付款、其他应付款及应计费用为3814993千港元，2023年为3585358千港元[33] - 2024年公司总营业额减少6.5%至81.02亿港元，股东应占溢利为6.50亿港元，较去年增加12.0% [47] - 2024年行政、销售及其他经营费用降至2.10亿港元 [50] - 2024年财务费用减至0.75亿港元，2023年为0.82亿港元[52] - 2024年现金及银行结馀为9.83亿港元，2023年为7.13亿港元；借款总额为15.81亿港元，2023年为11.88亿港元；净借贷比率约为23.4%，2023年为20.7%[55] - 2024年经营业务净现金流入为2.0亿港元[58] - 2024年12月31日雇员为4,006名，2023年为4,498名[59] - 2025年拟派末期股息每股2.8仙，2023年为3.2仙；全年股息为每股9.8仙，2023年为8.7仙[64] - 2024年银行借款应要求或一年内偿还为5.83341亿港元，2023年为7.89513亿港元；第三至第五年偿还为9.97607亿港元，2023年为3.98471亿港元[56] - 2024年公司股东应占权益为26.75亿港元，2023年为24.02亿港元[56] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年幕墙及总承包业务收入减少至72.24亿港元，较去年减少6.4%，毛利减少2.4%至8.62亿港元，经营溢利减少4.0%至7.82亿港元 [48] - 2024年运营管理业务收入下降至8.77亿港元，经营溢利增加至0.56亿港元 [49] 业务中标情况 - 2024年公司在香港新中标恒基中环新海滨3A商业等大型幕墙项目 [39] - 2024年公司在澳门中标美狮美高梅Fantasy Box等项目 [40] - 2024年公司在内地中标深圳湾超级总部基地C塔等大型幕墙项目 [42] - 2024年公司在新加坡中标Zion Road Parcel A等项目 [42] - 2024年公司光伏建筑一体化业务内地中标深圳计量院BIPV等项目，港澳中标屯门新界西堆填区扩建计划地盘临时写字楼等项目 [43] 合约相关数据 - 2024年累计新签合约额为110.20亿港元[53] - 截至2024年12月31日，在手合约额约为340.17亿港元，未完合约额约为185.30亿港元[54] 财务报告准则相关 - 香港财务报告准则第18号等多项准则生效时间分别为2025年、2026年、2027年或尚无强制生效日期[14][15] - 香港财务报告准则第16号（修订本）和2020、2022年修正案对集团财务状况及经营成果无影响或明确负债分类要求[13] 重大客户情况 - 2024年一名幕牆工程重大客户占集团营业额超10%，2023年为两名[20] 公司股份及股本情况 - 截至2023年1月1日、2024年1月1日及2024年12月31日，已发行及缴足股份数目为2255545千股，股本金为22555千港元[34] 股东大会及股份过户相关 - 2025年股东周年大会将于6月19日举行[65] - 公司将在2025年6月16日至2025年6月19日暂停办理股份过户登记以确定出席股东大会股东身份，文件需在2025年6月13日下午4时30分前送达[66] - 公司将在2025年6月26日至2025年6月27日暂停办理股份过户登记以确定股东获派末期股息权利，文件需在2025年6月25日下午4时30分前送达[66] 证券交易及重大事项情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司或附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券[67] - 截至2024年12月31日止年度及公告日期，集团无重大事项[68] 合规情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司遵守上市规则附录C1《企业管治守则》第二部分适用守则条文[69] - 截至2024年12月31日止年度，董事证券交易遵守《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》[70] 财务报表审核情况 - 由3名独立非执行董事组成的审核委员会审阅公司及附属公司截至2024年12月31日止年度经审核综合财务报表[71] - 公告所载第2页至第14页财务数字经外聘核数师安永会计师事务所认同为集团截至2024年12月31日止年度综合财务报表数额[72] 董事局成员情况 - 公告日期，董事局成员包括主席兼非执行董事张海鹏等7人[74]

报告公司投资评级 - 报告给予"中国建筑兴业(830 HK)"买入评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年第三季公司加快增长,总收入同比增长2.0%至65.4亿元,其中港澳地区收入同比大幅上涨26.4%至43.4亿元 [1] - 2024年首三季经营溢利同比增长27.9%至8.4亿元,经营利润率同比上升2.6个百分点至12.9% [1] - 第三季经营溢利大幅同比上升128.4%至1.4亿元 [1] - 2024年首三季新签合约金额同比下跌5.2%至85.4亿元,但第三季新签合约金额同比上升4.6%至25.0亿元 [2] - 截至2024年9月30日,公司在手未完成合约额同比增长14.0%至182.4亿元 [2] - 香港《行政长官2024年施政报告》出台,部分措施有望为幕墙行业及公司带来长远商机 [2] - 分析师上调FY24-26股东净利润预测,并将目标价由3.07港元提升至3.12港元 [2] 财务数据总结 - 2024年首三季总收入同比增长2.0%至65.4亿元,其中港澳地区收入同比大幅上涨26.4%至43.4亿元 [1] - 2024年首三季经营溢利同比增长27.9%至8.4亿元,经营利润率同比上升2.6个百分点至12.9% [1] - 第三季经营溢利大幅同比上升128.4%至1.4亿元 [1] - 2024年首三季新签合约金额同比下跌5.2%至85.4亿元,但第三季新签合约金额同比上升4.6%至25.0亿元 [2] - 截至2024年9月30日,公司在手未完成合约额同比增长14.0%至182.4亿元 [2]