报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是全球光学镜头及摄像模组优质供应商，在车载摄像头及智能家居、全景相机等新消费摄像头领域出货量领先，下游智能汽车及新兴消费领域需求增长带动业绩爆发式增长，募投项目落地将增强竞争力，行业发展前景好但公司面临存货跌价和市场竞争加剧风险 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司核心看点及 IPO 发行募投 - 公司是全球光学镜头及摄像模组优质供应商，智能汽车领域光学镜头出货量排名靠前，新兴消费领域与龙头合作且产品营收占比提升 [6] - 本次公开发行股票 1589 万股，发行后总股本 6355 万股，公开发行股份占比 25%，募投项目拟投入 4.88 亿元，落地后增强生产工艺稳定性等 [6] 主营业务分析 - 下游需求增长使相关产品量产，带动 2021 - 2023 年营收及归母净利润复合增速达 75.24%和 176.24% [6][9] - 智能汽车光学镜头收入受行业趋势带动提升，摄像模组收入因客户采购策略调整有波动，新兴消费光学镜头和摄像模组收入呈上升趋势 [9][12] - 新兴消费光学镜头毛利率及营收占比提升带动整体毛利率上行，规模效应下期间费用率下降 [15][16] 行业发展及竞争格局 - 全球光学镜头市场规模 2023 年达 682.80 亿元，年复合增长率约 18.00%，应用领域和场景丰富，下游需求持续增长 [24] - 不同下游应用领域竞争格局差异化，智能汽车领域 ADAS 等应用为新厂商提供机会，智能家居领域集中度将提升，全景/运动相机领域镜头模组厂商集中度较高 [28] - 公司在下游细分应用领域市占率靠前，智能汽车领域 2022 年全球车载光学镜头市场占有率 3.70%，智能家居领域 2021 - 2023 年市场占有率从 3.10%提升到 9.95%，全景/运动相机领域全球全景相机镜头模组市场占有率达 25%以上 [30] IPO 发行及募投情况 - 本次公开发行股票 1588.6667 万股，发行后总股本 6354.6667 万股，公开发行股份占比 25%，2 月 26 日询价，2 月 28 日确定发行价格 [32] - 募投项目拟投入 4.88 亿元，包括光学镜头及模组产能扩建、研发中心建设和补充流动资金项目 [32] 可比公司及行业估值情况 - 公司所在行业近一个月静态市盈率为 43.28 倍 [35] - 选择 8 家同行业可比公司，截至 2025 年 2 月 21 日，可比公司对应 2023 年平均 PE 为 64.23 倍，对应 2024 和 2025 年平均 PE 为 61.39 倍和 43.75 倍 [35][36]