报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 锦波生物作为国内重组胶原蛋白龙头，产品稀缺性和先发优势凸显，后续随着产品管线不断丰富、国内外渠道持续拓展，市场份额有望持续提升，业绩或将逐级而上，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为227.00元，52周价格区间为143.39 - 261.93元，总市值为20092.18百万，流通市值为10417.28百万，总股本为8851.18万股，流通股为4589.11万股 [1] 涨跌幅比较 - 锦波生物1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为1.52%、3.54%、30.05%，美容护理行业对应涨跌幅分别为1.31%、 - 4.66%、 - 9.76% [3] 业绩预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为14.44、19.03、24.05亿元，同比增速分别为85.07%、31.76%、26.42%；归母净利润分别为7.29、9.44、12.04亿元，同比增速分别为143.14%、29.54%、27.49%；对应EPS分别为8.24、10.67、13.6元，对应的PE为27.69、21.37、16.77倍 [4][8] 事件及业务分析 - 2月24日锦波生物发布2024年度业绩快报，报告期内营收14.47亿元，同比增长85.40%，归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%，单Q4季度营收4.59亿元，同比增长74.52%，归母净利润2.13亿元，同比增长97.22%，业绩处于预告上限 [6] - 核心产品持续放量，营收增长得益于新产品研发、品牌建设、市场开拓，医疗器械及功能性护肤品两大核心业务板块销售规模显著提升，核心产品薇旖美®重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维临床注射突破200万支 [6] - 净利润增长得益于销售收入快速增长、规模效应释放以及盈利能力优化，归母扣非净利润同比增长149.56% [6] - 2025年2月18日发布全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料，后续将深化多型别胶原蛋白研究，开发面部增容产品，推进不同型别胶原蛋白在多领域应用研究 [6] - 积极布局海外市场，已申请美、韩、日、巴西等国专利授权，获取越南等国海外医疗器械注册证，荣获V - label素食认证，旗下ProtYouth有5款产品获美国FDA认证 [6][7] 财务和估值数据摘要 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标，如毛利率、净利率、ROE、资产负债率等在2022A - 2026E期间的表现及变化情况，以及PE、PB、PS等估值指标 [9]