报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2月宇通客车销量同比向上，3月有望迎内外订单集中交付，海外订单交付进程或恢复，国内公交以旧换新政策持续显效，整体销量有望环比上行 [4] - 宇通客车又一批定制车型交付希腊，海外市场认可度持续提升，新车型定制化水平提高，此前首批车助当地公交公司节省超30%运营成本并提升运维效率 [5] - 2月15日宇通客车率先宣布将现有座舱系统接入DeepSeek推理大模型，升级车辆智能体验，提升整车智能化水平，未来将推进智慧系统研发，引领行业智能化变革 [6] 公司信息 - 行业为商用载客车 [1] - 最新收盘价26.56元，总市值588.02亿元，52周最高/最低价为29.50/18.32元 [1] 产销数据 - 2025年2月客车销量1,571辆，同比+13.4%、环比-38.4%；产量1,578辆，同比+19.1%、环比-38.4%；1 - 2月累计销量4,121辆，同比-1.5% [3][4] - 2月大、中、轻客销量分别为735、651、185辆，同比+0.5%、+12.4%、+146.7%，大中客合计销量1,386辆，同比+5.8%、环比-31.9% [4] 盈利预测 - 2024 - 2026年有望实现营收357.0、422.7、465.5亿元，归母净利润41.7、50.0、57.7亿元 [6] - 2023 - 2026年营业总收入分别为270.42亿、356.95亿、422.71亿、465.53亿元，同比+24.05%、+32.00%、+18.42%、+10.13%；归母净利润分别为18.17亿、41.72亿、49.95亿、57.66亿元，同比+139.36%、+129.60%、+19.72%、+15.44% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023A - 2026E财务数据及比率，如2026E流动资产338.77亿元、营业总收入465.53亿元等 [8]