报告公司投资评级 - 对京东物流的评级为“买入”，目标价从 22.90 港元上调至 23.28 港元，当前股价为 13.20 港元，股价上行空间 +76% [1][2][9] 报告的核心观点 - 2024 年京东物流业绩表现强劲，利润率超指引，但 2025 年管理层指引保守，市场不满致股价下挫 [6][7] - 低估值和低市场预期使股价下行空间有限，过去业绩常超指引，一次性因素不长期影响利润率扩张 [8] - 重申“买入”评级，基于 DCF 模型上调目标价，更新盈利预测 [9] 各部分总结 主要调整 - 评级维持“买入”，目标价从 22.90 港元上调 2%至 23.28 港元，2025E EPS 从 1.07 元上调 10%至 1.18 元，2026E EPS 从 1.19 元上调 11%至 1.32 元，新增 2027E EPS 预测为 1.56 元 [2] 股价表现 - 展示了 2024 年 3 月至 2025 年 3 月京东物流与恒生指数的股价走势 [4] 业绩表现 - 2024 年收入同比增长 9.7%，调整后净利润同比增长 187%，调整后净利润率 4.3%，毛利率从 7.6%增至 10.2% [6] - 管理层预计 2025 年收入低双位数同比增长、调整后净利润中个位数同比增长，利润率下滑 [7] 盈利预测 - 上调 2025 年和 2026 年收入预测 7.3%和 9.0%，上调调整后净利润预测 9.0%和 7.3%，引入 2027 年预测 [13] 估值 - 采用 DCF 法估值，目标价上调至 23.28 港元，维持 12.1%的 WACC 和 2.0%的永续增长率 [15] - 京东物流股价较目标价有 43.3%折让，2025 年和 2026 年 P/E 分别为 10.6 倍和 9.5 倍，低于其他物流公司 [15] 财务报表 - 展示了 2024 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表等财务数据及关键假设、财务比率 [20][22][23]