报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 拓邦股份7家子公司同步获国家高新技术企业认定，技术创新能力得到肯定，2024 - 2026年享15%所得税率优惠政策，有望增厚利润空间 [1] - 公司是中国智能控制器龙头，人形机器人灵巧手电机有望打开空间，低估值高增长，股权激励彰显信心 [6] - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为8.9/10.8亿元，同比增长33%/22%，对应PE为25/20倍 [7] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为89.92亿、105.42亿、121.16亿、142.73亿元，增速分别为1.3%、17.2%、14.9%、17.8% [2] - 2023 - 2026年预计归母净利润分别为5.16亿、6.7亿、8.87亿、10.85亿元，增速分别为 - 37.2%、30.0%、32.5%、22.2% [2] - 2023 - 2026年预计每股收益分别为0.4、0.5、0.7、0.9元，P/E分别为42.8、32.9、24.8、20.3，ROE分别为8.5%、9.9%、11.7%、12.7% [2] 基本数据 - 收盘价为17.68元，总市值220.44亿元，总股本12.47亿股 [3] 相关报告 - 2024年实现营业收入105亿元，同比增长17%，连续12年保持增长；归母净利润6.7亿元，同比增长30%；ROE提升2pcts至10% [6] 集团7家子公司获国家高新技术企业认定 - 拓邦电机、敏泰智能等首次入选，惠州拓邦等5家子公司延续资质 [1] - 拓邦电机致力于无刷电机等及驱动器，有200多个产品型号，应用于新能源汽车等领域 [1] 核心看点 - 人形机器人：空心杯电机国内隐形冠军，预计2030年中美需求约204万台，市场空间约3050亿元，空心杯电机对应204亿元，公司已完成样机制作并部分头部送样，具备电机本体+减速+驱控一体化解决方案能力 [1] - 智能控制器主业：全国万亿大市场，近5年CAGR达13%，端侧AI创新落地提速，需求有望加速腾飞 [1] - 价值重估：以控制技术为基石迈向自主整机，“四电一网”技术积淀深厚，研发投入占比长期维持在7 - 10%，有望进入收获期 [1] 股权激励 - 2025 - 2027年营业收入目标分别为116/138/160亿元，扣非净利润目标分别为8.0/9.6/11.5亿元 [7] 可比公司估值 - 展示了汇川技术、鸣志电器等多家可比公司2023 - 2026年市值、归母净利润、PE、加权ROE、PB等数据，拓邦股份2023 - 2026年对应数据也有呈现 [17] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2026年相关项目预测值及主要财务比率 [19]