报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 217.97 元，当前价格 179.35 元 [2][16][18] 报告的核心观点 - 公司份额逻辑演绎充分，省内市占率抬升，腰部价位份额强化，后续渠道推力优势强化，省内份额抬升对业绩形成支撑 [3] - 2025 年主线是份额逻辑，差异在于渠道、品牌驱动，白酒产业处于第三阶段，行业逻辑由价的集中到量的集中，头部企业可通过集中度提升实现业绩确定性 [16][18] - 古井演绎份额逻辑，省内扎实、省外稳健，依靠渠道推力提升腰部价位份额，成熟市场实现份额与结构双提振 [16][19] - 份额抬升趋势延续，具备份额逻辑企业有共性，古井核心优势在渠道端，后续业绩确定性来自省内成熟市场市占率提升 [16][19] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 52 周内股价区间 140.60 - 280.38 元，总市值 948.04 亿元，总股本 52900 万股，流通 A 股 40900 万股，流通 B 股 12000 万股 [6] - 股东权益 238.95 亿元，每股净资产 45.20 元，市净率 4.0，净负债率 -67.23% [7] 股价走势 - 1 个月绝对升幅 14%、相对指数升幅 12%，3 个月绝对升幅 -6%、相对指数升幅 -6%，12 个月绝对升幅 -20%、相对指数升幅 -35% [10] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16713|20254|23587|25554|27444| |营业收入(+/-)%|25.9%|21.2%|16.5%|8.3%|7.4%| |净利润（归母，百万元）|3143|4589|5637|6377|7088| |净利润(+/-)%|36.8%|46.0%|22.8%|13.1%|11.1%| |每股净收益（元）|5.95|8.68|10.66|12.06|13.41| |净资产收益率(%)|17.0%|21.3%|21.2%|19.7%|18.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|30.16|20.66|16.82|14.87|13.38| [15] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2022A - 2026E 进行预测，如 2026E 营业总收入 274.44 亿元、净利润 72.99 亿元等 [17] - 给出主要财务比率预测，如 2026E ROE 18.2%、销售毛利率 79.4%等 [17]