报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格19.07元，当前价格16.19元 [2] 报告的核心观点 - 公司推出员工持股计划，业绩考核指标彰显发展信心，2025年业务扩张值得期待 [3] - 调整盈利预期，维持“增持”评级，公司独有的UDM模式支撑高端制造研发能力，布局的高景气赛道业务放量空间值得期待 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022 - 2026年，营业收入分别为43.45亿、38.60亿、35.67亿、45.10亿、56.82亿元，同比变化-38.5%、-11.2%、-7.6%、26.4%、26.0% [5] - 净利润（归母）分别为6.93亿、4.51亿、2.84亿、3.53亿、5.46亿元，同比变化-36.6%、-35.0%、-36.9%、24.0%、54.8% [5] - 每股净收益分别为0.89、0.58、0.37、0.45、0.70元，净资产收益率分别为13.1%、9.0%、5.5%、6.5%、9.4% [5] - 市盈率分别为18.15、27.94、44.26、35.69、23.05 [5] 交易数据 - 52周内股价区间10.59 - 16.83元，总市值125.87亿元，总股本7.77亿股，流通A股7.36亿股，流通B股和H股均为0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益47.25亿元，每股净资产6.08元，市净率2.7，净负债率-11.60% [8] 股价走势 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为5%、10%、-1%，相对指数升幅分别为3%、10%、-17% [11] 员工持股计划 - 公司发布员工持股计划草案，规模不超过1235.1780万股，占总股本1.59%，董事等高管拟认购占比21.7%，中层及业务骨干认购占比78.3%，受让价格11.30元/股 [14] - 考核年度为2025 - 2027年，业绩考核指标为营业收入，2025 - 2027年目标值分别为不低于53.55亿、110.67亿、171.36亿元，触发值分别为不低于44.625亿、92.82亿、144.585亿元 [14] - 预计2025 - 2028年员工持股计划费用摊销2453/2416/943/226万元 [14] 业务发展 - 电子烟产品持续扩充，2025年启动放量，预计IQOS 2025年下半年通过美国PMTA认证 [14] - 汽车电子产品线布局成功，涉及座椅控制等模块，未来将在智能座舱领域突破，墨西哥基地助力合作 [14] - 其他消费电子方面，电助力自行车启动核心零部件生产，智能家居和智能宠物产品开始量产 [14] 可比公司估值及盈利预测 - 选取和而泰、长盈精密、歌尔股份、思摩尔国际作为可比公司，2024 - 2026年EPS平均值分别为0.54、0.69、0.87元，PE平均值分别为31.2、34.7、27.2 [17]