分组1：报告公司投资评级 - 报告对海尔智家 - A 的投资评级为买入，目标价 34.50 元，当前股价 27.15 元，股价上行空间 +27% [2] - 行业评级为中性 [2] 分组2：报告的核心观点 - 预计 2025 年内销营收同比增长4%，海外营收同比增长5%，整体营收同比增长4% [6][7][9] - 海尔在国内外市场推进全链路数字化转型，盈利能力有望改善，预计 2025 年归母净利润低双位数增长 [8][9] - 维持盈利预测与买入评级，维持 34.50 元目标价，对应 15 倍 2025 年 P/E [8][9] 分组3：各部分内容总结 主要调整 - 评级、目标价、2024 - 2026E EPS 均无变动 [3] 股价表现 - 展示了 2024 年 3 月至 2025 年 3 月海尔智家 - A 与上证指数的股价走势 [5] 营收增长分析 内销营收 - 冰/洗业务通过产品迭代与场景方案创新抢占份额，预计 2025 年冰/洗营收分别同比增长1%/4% [6] - 空调业务提高销售 KPI 占比、优化排产规划，受益国补政策，预计 2025 年营收同比增长8% [6] 海外营收 - GEA 通过拆解灶具品类、完善 SKU 等驱动增长，加速弱势品类布局 [7] - 海尔美国营收占比25%，对美关税敞口 8% - 10%，预计 2025 年北美营收小幅增长1% [7] - 海尔欧洲品牌定位升级与管理变革见效，南亚/东南亚预计增速 15 - 20%，预计 2025 年海外市场营收同比增长5% [7] 盈利预测与估值 - 预计 2024/25/26 年营收分别同比增长 3.8%/4.4%/4.3%至 2714.0/2834.4/2957.3 亿元 [8] - 预计 2024/25/26 年归母净利润分别同比增长 15.5%/10.7%/9.4%至 191.6/212.2/232.2 亿元，归母净利率有望从 2023 年的 6.3%改善至 26 年的 7.9% [8] 财务数据摘要 - 展示了 2022A - 2026E 营业收入、息税前利润、归母净利润、每股收益、市盈率等数据 [9] 财务报表 - 包含 2023A - 2026E 利润表、资产负债表、现金流量表及财务比率等详细数据 [10]