报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 球冠电缆 2024 年业绩良好，国内电网市场开拓成效显著，营收和归母净利润均实现增长，考虑市场竞争和铜价波动下调盈利预测，但鉴于其在国内电网市场持续开拓维持“增持”评级 [4] - 公司在增量市场积极开拓，包括加大国内大型央企客户开拓和外贸市场拓展力度，还与万华化学签订电缆采购框架合同 [5] - 公司持续推进研发创新，2024 上半年取得多项专利和研发成果，国家电网和南方电网的电网投资和设备更新改造有望为公司业务提供持续动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为 2025 年 3 月 12 日，当前股价 10.05 元，一年最高最低为 12.08/4.39 元，总市值 27.18 亿元，流通市值 15.77 亿元，总股本 2.70 亿股，流通股本 1.57 亿股，近 3 个月换手率 208.29% [2] 业绩情况 - 2024 年预计全年实现营收 35.81 亿元同比增长 20.06%，归母净利润 1.34 亿元同比增长 9.22% [4] - 预计 2024 - 2026 年实现归母净利润 1.34/1.48/1.84 亿元（原值 1.36/1.69/2.14），对应 EPS 为 0.50/0.55/0.68 元，当前股价对应 PE 为 19.8/17.8/14.4X [4] 市场开拓 - 巩固和提升以国家电网、南方电网为主体的电网市场，加大国内大型央企类客户开拓并取得积极进展 [5] - 加大外贸市场开拓力度，建立自主外贸团队，探索与国内外同行合作拓展国际市场，2024 年 9 月 6 日与万华化学签订《采购框架合同》 [5] 研发创新 - 2024 上半年获得 6 项国家专利授权及 1 项软件著作权，完成 5 个研发工作，推进 500kV 聚乙烯电缆试验，完成 9 项技术创新项目 [6] 行业环境 - 国家电网 2024 年电网投资将完成 6000 亿元（+13.4%），南方电网部署推进电网设备大规模更新，力争到 2027 年实现电网设备更新投资规模较 2023 年增长 52% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,656|2,983|3,581|4,077|4,696| |YOY(%)|-1.2|12.3|20.1|13.9|15.2| |归母净利润(百万元)|108|123|134|148|184| |YOY(%)|31.8|13.4|9.3|10.7|24.1| |毛利率(%)|12.6|12.8|12.5|12.2|12.2| |净利率(%)|4.1|4.1|3.7|3.6|3.9| |ROE(%)|10.7|11.5|12.0|12.6|14.5| |EPS(摊薄/元)|0.40|0.45|0.50|0.55|0.68| |P/E(倍)|24.5|21.6|19.8|17.8|14.4| |P/B(倍)|2.6|2.5|2.4|2.3|2.1| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息 [11]