报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][45] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕园林机械，前瞻投资头部人形机器人公司，积极布局具身智能机器人板块打造第二增长曲线，虽估值水平较高，但具有较大利润弹性和市场稀缺性，维持“增持”评级 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 1. 中坚科技：主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局 1.1 深耕园林机械多年，积极推进战略升级 - 公司1997年成立，以电动工具起家后拓展园林机械，2015年上市，2023年成立公司研发割草机器人，2024年投资1X公司并设立子公司涉足机器人领域 [2][14] - 产品分手持式与轮式机械，应用于园林绿化，建立四类销售渠道，与国内外客户建立稳定合作 [16] - 实控人为吴明根夫妇及其子女，合计持股46.01%，管理团队稳定，子公司布局机器人领域 [17] 1.2 业绩规模稳健增长，盈利能力持续提升 - 2018 - 2023年营业总收入CAGR达9.9%，2024Q1 - Q3营收6.2亿元同比增31.4%；2021 - 2023年归母净利润从0.12亿提至0.48亿，2024Q1 - Q3为0.4亿同比降19.4% [20] - 以外销欧美为主，2024H1海外收入4.4亿同比增36.89%，2022 - 24H1海外毛利率高于国内 [23] - 2024Q1 - Q3销售毛利率26.39%同比增1.46pct，净利率6.31%同比降4.16pct，期间费用率19.25%同增6.02pct [27] 2. 战略拓展机器人板块，深度绑定具身智能头部企业 2.1 人形机器人量产元年，产业化进程加速 - 特斯拉Optimus迭代顺利，硬件成熟度提高，2024年多次发布升级视频，2025年1月称Gen3有望发布，马斯克预计2026 - 2027年产量大幅增长 [30][32] - 预计2030年特斯拉/全球新能源汽车工厂对人形机器人需求量达12.5/50万台 [33] 2.2 聚焦具身智能，打造第二增长曲线 - 2024年3月投资1X公司，与国际机构参与其发展，1X开发出第一代产品EVE并实现商业化销售 [36] - 2024年5月设子公司，8月展示四足机器人，用于巡检等场景 [37] - 2024年12月调整募资用途新增“具身智能机器人产业化项目”，总投资3亿，有望延伸产业链 [40] 3. 盈利预测 - 割草机业务2024 - 2026年收入预计3.69/4.43/5.32亿元，同比+20%，毛利率31.0% [42] - 电链锯业务2024 - 2026年收入预计2.09/2.30/2.53亿元，同比+10%，毛利率23.0%/23.0%/22.0% [42] - 割灌机业务2024 - 2026年收入预计0.80/1.00/1.20亿元，同比+25%/+24%/+20%，毛利率22.0% [42] - 其他主营业务2024 - 2026年收入预计0.79/0.87/1.00亿元，同比+10%/+10%/+15%，毛利率23.0% [43] - 预计2024 - 2026年归母净利润0.59/0.73/0.90亿元，当前股价对应PE分别为260/211/171倍 [45]