报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持） [2][3][16] 报告的核心观点 - 公司车载业务获国际头部核心车企审核通过和定点，体现供应链能力和产品质量达国际水准，有助于后续业务拓展 [5] - 公司已获国内外头部车企车载显示定点13个，产品契合市场需求，随着定点量产交付，车载业务收入有望带动公司二次增长 [5] - 当前影院市场火热，公司影院业务有望增长，C端业务调整取得初步成效，主业基本面持续优化，且积极融入AI发展大潮，新业务成长可期 [5] - 公司是激光显示技术龙头，车载业务有领先优势，有望铸就二次增长曲线，考虑参股公司投资损失及C端业务策略调整，下调盈利预测，维持“优大于市”评级 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司收到某国际头部核心车企开发定点通知书，成为其车载光学部件供应商，独家供应前装智慧座舱产品，配置在某全球化系列车型，凭借技术积累等优势在竞争中脱颖而出 [4] 评论 - 获国际头部核心车企智慧座舱定点，体现国际车企对公司供货资质和产品品质认可，标志质量体系和供应链水平达国际化标准，智能座舱需求拓展至全球，有望加速公司全球市场开拓 [6] 问界M9&M8预定火热，公司车载产品获市场认可 - 公司已获国内外车企13个车载定点，2024年车载业务收入超6亿元，首款定点落地车型问界M9交付量超15万辆，2024年底大定数量超20万辆，2025年问界M8和M9预定火热，公司智能座舱显示产品搭载在相关车型上，产品需求获消费者认可，后续车载业务收入有望带动公司二次增长 [8] 主业基本面持续优化，公司积极融入AI发展大潮 - 春节档院线火爆，2025年1 - 2月我国电影票房收入同比增长64.3%，放映场次同比增长40.6%，公司激光光源放映解决方案安装量突破3.1万套，影院业务收入和盈利有望较快增长 [12] - C端业务通过管理及业务优化，提升运营效率，清理库存，多省市家电以旧换新拉动下有望企稳，盈利有望扭亏为盈，2024H1峰米亏损同比减少0.31亿，亏损幅度下降38.7% [12] - 公司利用AI技术优化投影使用，开发AI研发助手提升员工效率，推出超小型、低成本全彩AR光机显示方案，已向AR产业链上下游公司提供小批量模组样机，有望受益于AI眼镜发展 [13] 投资建议 - 公司是激光显示技术龙头，车载业务有领先优势，有望铸就二次增长曲线，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为0.3/2.0/2.6亿，同比 - 72%/+603%/+27%，对应PE为299/43/34倍，维持“优大于市”评级 [5][16] 附盈利预测 - B端业务：影院租赁业务2024年规模小幅回落，2025年增长后保持稳健，工程商教及光机销售等业务2024年降幅大，2025 - 2026年稳步增长，预计2024 - 2026年毛利率为49.1%/49.8%/49.3% [18] - C端业务：自有品牌小明LCD投影份额提升有望增长，DLP产品承压，2025年后逐步修复，代工业务略有恢复，预计2024 - 2026年收入 - 29%/+9%/+7%至5.4/5.9/6.3亿元，毛利率为20.5%/20.7%/21.0% [19] - 车载业务：2024年车载业务收入超6亿元，预计2024 - 2026年实现收入6.3/10.1/14.3亿元，毛利率为13%/20%/21% [20] - 预计公司2024 - 2026年实现收入24.2/29.8/35.5亿元，同比 + 9%/+23%/+19%，毛利率30.7%/31.9%/31.2% [21] 费用假设 - 销售费用：2023年销售费用率提升，预计2024 - 2026年分别为10.0%/9.5%/9.0% [24] - 管理费用：近三年管理费用率下降，预计2024 - 2026年分别为7.0%/6.5%/6.5% [24] - 研发费用：近三年研发投入增加，预计2024 - 2026年研发费用率为11%/10%/9.0% [25] - 财务费用：现金储备充足，预计2024 - 2026年财务费用率均为 - 0.4% [26] 财务预测与估值 - 给出公司2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [29]