报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司拟通过持股70%的爱美客国际以1.9亿美金收购韩国REGEN Biotech 85%股权，后续计划18个月后收购剩余15%股权实现全资控股，最终预计间接控股70% [3] - 收购标的REGEN Biotech为韩国再生医美龙头，主营PDLLA注射针剂，核心产品AestheFill和PowerFill分别在34国和24国获批，新工厂2025Q2投产 [4] - 收购意义在于管线迭代协同与技术整合、全球化路径、增长动能与业绩贡献以及助力估值重塑，25 - 26年预计归母净利润为23/27.3亿，对应PE为26/22x，建议把握估值重塑机会 [5][6][7] 相关目录总结 公司信息 - 行业为医美耗材，最新收盘价200.99元，总市值608.18亿，52周最高/最低价为352.91/134.05元 [2] 收购情况 - 收购事件为拟收购REGEN Biotech 85%股权，后续实现全资控股，最终间接控股70% [3] - 收购标的核心情况是韩国再生医美龙头，主营PDLLA注射针剂，产品有AestheFill和PowerFill，新工厂2025Q2投产 [4] 收购意义 - 管线迭代协同与技术整合，实现再生针剂全场景覆盖，整合生产工艺，占领再生品类高地 [5] - 全球化路径，借助REGEN Biotech现有渠道加速全球化 [5] - 增长动能与业绩贡献，24年落地开启爆发元年，25年有望翻番，预计25年贡献0.6亿+归母利润增量 [6] - 助力估值重塑，打破市场对管线迭代接力的担忧 [6] 投资建议 - 建议把握估值重塑机会，维持“强烈推荐”评级 [7] 盈利预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万）|2869|3108|3462|4106| |(+/-)%|47.99|8.30|11.40|18.60| |归母净利润（百万）|1858|2053|2300|2730| |(+/-)%|47.08|10.44|12.06|18.68| |EPS (元)|8.60|6.78|7.60|9.02| |ROE(%)|29.28|26.62|24.99|24.86| |PE|34.22|29.63|26.44|22.28| |PB|10.03|7.89|6.61|5.54| [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涉及流动资产、营业总收入、营业成本等多项指标 [14]