报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年公司总营收25.80亿元，同比+32.81%；归母净利润5.05万元，同比+31.79%；2025Q1归母净利润1.78 - 1.89亿元，同比增长24.99% - 32.71% [1] - 预计公司2025 - 2026年营收分别为31.17/37.72亿元，归母净利润分别为6.59/8.46亿元，EPS分别为0.94/1.21元，基于2025年3月11日收盘价对应PE分别为17/13倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 核心品种拓展情况 - 2024年乌灵系列营业收入同比+17.14%，乌灵胶囊销售数量和金额同比分别+22.62%和+15.96%，灵泽片销售数量和金额同比分别+23.17%和+22.64% [2] - 2024年百令片销售数量同比+15.25%，收入同比 - 7.23%，主要任务是恢复湖北联盟地区市场份额；百令胶囊去年12月开始销售，有望覆盖医院终端并下沉基层 [2] 中药饮片及配方颗粒表现 - 2024年中药饮片系列收入同比+45.82%；中药配方颗粒营业收入同比+145.34%，截至2025年2月12日完成416个国标和省标备案，将做强浙江市场并开拓外省市场 [2] 子公司情况 - 子公司佐力医药新增营业收入1.58亿元 [2] 公司策略 - 在集采执行地区以价换量，百令片中选全国中成药采购联盟集采，将恢复并提升联盟地区市场份额 [3] - 加强院外端市场拓展，推进与连锁药店战略合作，开展新媒体平台布局和宣传 [3] - 乌灵胶囊推广进入“3.0版本” [3] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1942.44|2579.75|3116.88|3772.13| |增长率（%）|7.61%|32.81%|20.82%|21.02%| |EBITDA（百万元）|502.78|666.19|885.43|1124.65| |归母净利润（百万元）|382.94|504.67|659.30|845.95| |增长率（%）|40.27%|31.79%|30.64%|28.31%| |EPS（元/股）|0.55|0.72|0.94|1.21| |市盈率（P/E）|19.38|21.65|16.57|12.92| |市净率（P/B）|2.74|4.23|4.05|3.84| |EV/EBITDA|13.46|15.69|11.81|9.26|[13] 基本数据 - 总市值10927.61百万元，流通市值9364.86百万元 [6] - 52周最高/最低股价18.50/10.73元，最高/最低PE 27.55/16.87，最高/最低PB 4.58/2.85 [6] - 52周涨幅44.49%，换手率789.63% [6]