报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 孩子王为母婴零售龙头企业，大店模式稳定获新，加盟业态稳步推进，市场份额持续提升，具备规模、数字化供应链和会员黏性优势，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月7日，孩子王发布公告成立全资子公司南京智领未来智能科技有限责任公司，孵化AI伴身智能产品矩阵，推动AI在儿童及新家庭领域落地 [1] 智领未来+KidsGPT共同打造母婴赛道AI先锋 - 孩子王为母婴童零售头部企业，有超1000家大型数字化直营门店和8000多名专业育儿顾问，充沛母婴垂类数据资源是打造综合产业的基石 [2] - 智领未来子公司将与国内AI算力算法头部企业全面深度合作，打造垂域大模型、超强育儿智能体等，孵化AI伴身智能软硬件结合的产品矩阵并整合打造AI物联网 [2] 现金收购乐友国际剩余35%股权 - 2023年公司收购乐友国际65%股权，2024年11月公告将支付5.6亿元受让乐友香港持有的乐友国际35%股权，交易完成后乐友国际将成孩子王全资子公司，横向收并购有望提升市占率，供应链整合将贡献业绩增量 [3] 三扩战略指引业态扩充 - 孩子王与辛巴合作后首场直播GMV突破2亿元，12月18日蛋蛋与孩子王合作的母婴专场直播单场销售额突破2亿元，线下主打品类表现亮眼，此次合作加速提升线上化率，借助直播声量打通供应链，突破自有品牌边界 [4] - 截至目前孩子王进驻21个省、200+城市，直营门店超1000家，在国内50万人口以上城市中自营实体网点渗透率超75%，在“扩品类、扩赛道、扩业态”战略指引下，加盟店开店节奏有望加速 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为97/113/127亿元，同比增长11%/16%/12%；归母净利润分别为2.01/3.34/3.95亿元，同比增长91%/66%/18%，当前市值对应PE为93/56/48X [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,753|9,739|11,320|12,689| |(+/-) (%)|2.73%|11.27%|16.24%|12.09%| |归母净利润（百万元）|105|201|334|395| |(+/-) (%)|-13.92%|91.04%|66.12%|18.47%| |每股收益(元)|0.08|0.16|0.27|0.31| |P/E|178.49|93.43|56.24|47.48|[6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了孩子王2023 - 2026年各项财务指标的预测值，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [12]