报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 业绩稳定释放，积极备货彰显信心，2024Q4公司营收30.26亿元，同比增长46.22%；归母净利润4.05亿元，同比增长12.09%；24年费用率基本稳定，为应对市场需求增长及保障供应链稳定，海光主动增加备货，存货同比+405.09% [5] - CPU基本盘稳固，25年信创有望发力，25年为“十四五”收官之年，政策提及2025年中国芯片自给率要达到70%左右，党政系统信创替代率目标达80%，公司CPU产品已大规模应用于多行业及领域 [5] - AIGC涌现，GPU有望成为业绩增长主力，海光DCU具有“类CUDA”生态，深算二号产品性能相比深算一号提升一倍，2024年公司DCU产品快速迭代发展，深算三号产品性能有望进一步提高 [6] - 科技大厂上调资本开支指引，AIDC建设有望提速，2月24日阿里巴巴宣布未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，随着美国对华AI芯片出口管制措施趋严，国产化市场空间增大，公司将受益于AIDC建设新周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价155.49元，12mth A股价格区间为67.68 - 169.99元，总股本2324.34百万股，无限售A股/总股本为38.14%，流通市值1378.51亿元 [2] 相关报告 - 《“芯”辰大海，光启新程》于2025年02月21日发布；业绩符合预期，主动备货应对需求弹性——海光信息2024年年报点评，2024年全年实现营业收入91.62亿元，较上年同期增长52.40%；实现归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长59.79% [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入为130.60/178.57/283.76亿元，归母净利润为29.64/41.63/59.98亿元，维持“买入”评级 [7] 数据预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9162|13060|17857|28376| |年增长率|52.4%|42.5%|36.7%|58.9%| |归母净利润（百万元）|1931|2964|4163|5998| |年增长率|52.9%|53.5%|40.5%|44.1%| |每股收益（元）|0.83|1.28|1.79|2.58| |市盈率（X）|187.16|121.93|86.81|60.25| |市净率（X）|17.85|11.41|10.45|9.32| [11] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024A - 2027E预测数据，如2025E营业收入13060百万元，营业成本4572百万元等；盈利能力、成长能力、每股指标、营运能力、偿债能力、估值指标等也有相应预测数据 [13]