报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年L2级及以上辅助驾驶渗透率或将突破65%，车载激光雷达需求提速，随着高阶自动驾驶技术推进和成本降低，激光雷达有望成辅助驾驶感知系统核心硬件之一，需求同步提升 [1] - 预计2029年全球激光雷达市场规模达32.53亿美元，亚太市场快速发展，行业市场规模扩大，产业链有望受益 [2] - 禾赛科技是公司车载激光雷达光学组件核心客户，公司激光雷达相关产品切入头部客户供应链并批量供应，业务有望打开新增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月11日，禾赛科技宣布与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达，覆盖多款车型，是海外前装量产激光雷达最大订单 [1] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|854|1,021|1,297|1,607| |年增长率（%）|3.0%|19.5%|27.1%|23.9%| |归属于母公司的净利润（百万元）|235|208|300|394| |年增长率（%）|-15.6%|-11.8%|44.3%|31.4%| |每股收益（元）|2.14|1.87|2.70|3.54| |市盈率（X）|46.43|57.28|39.69|30.22| |净资产收益率（%）|13.0%|10.2%|12.9%|14.5%| [6] 基本数据 - 3月12日收盘价107.03元，12mth A股价格区间49.62 - 118.00元，总股本111.15百万股，无限售A股/总股本99.62%，流通市值118.51亿元 [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,333|1,411|1,663|2,043|2,524| |非流动资产（百万元）|580|682|757|833|906| |资产总计（百万元）|1,913|2,092|2,420|2,875|3,430| |流动负债（百万元）|211|250|370|527|688| |非流动负债（百万元）|35|29|22|22|22| |负债合计（百万元）|245|280|392|549|710| |归属母公司股东权益（百万元）|1,667|1,812|2,027|2,327|2,721| |少数股东权益（百万元）|1|0|0|-1|-1| [13] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|216|219|166|240|325| |投资活动现金流（百万元）|-506|400|-197|-75|-69| |筹资活动现金流（百万元）|-87|-80|107|94|91| |现金净增加额（百万元）|-337|545|72|259|347| |期初现金余额（百万元）|610|273|818|890|1,149| |期末现金余额（百万元）|273|818|890|1,149|1,497| [13] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|829|854|1,021|1,297|1,607| |营业成本（百万元）|480|526|625|783|953| |营业利润（百万元）|309|252|236|341|447| |利润总额（百万元）|308|252|236|340|446| |净利润（百万元）|279|235|207|299|393| |归属母公司净利润（百万元）|279|235|208|300|394| [14] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长（%）|4.3%|3.0%|19.5%|27.1%|23.9%| |成长能力：营业利润增长（%）|/|1.9%|-18.3%|-6.4%|44.2%| |成长能力：归母净利润增长（%）|6.7%|-15.6%|-11.8%|44.3%|31.4%| |获利能力：毛利率（%）|42.1%|38.4%|38.7%|39.7%|40.7%| |获利能力：净利率（%）|33.6%|27.5%|20.3%|23.1%|24.4%| |获利能力：ROE（%）|16.7%|13.0%|10.2%|12.9%|14.5%| |获利能力：ROIC（%）|11.7%|8.5%|9.0%|11.2%|12.4%| |偿债能力：资产负债率（%）|12.8%|13.4%|16.2%|19.1%|20.7%| |偿债能力：流动比率|6.33|5.63|4.50|3.88|3.67| |偿债能力：速动比率|5.34|4.78|3.87|3.34|3.17| |营运能力：总资产周转率|0.46|0.43|0.45|0.49|0.51| |营运能力：应收账款周转率|5.01|4.71|4.87|4.98|4.90| |营运能力：存货周转率|2.64|2.72|2.99|3.19|3.19| |每股指标（元）：每股收益|2.54|2.14|1.87|2.70|3.54| |每股指标（元）：每股经营现金流|1.96|1.97|1.49|2.16|2.92| |每股指标（元）：每股净资产|15.09|16.30|18.24|20.94|24.48| |估值比率：P/E|32.68|46.43|57.28|39.69|30.22| |估值比率：P/B|5.50|6.09|5.87|5.11|4.37| |估值比率：EV/EBITDA|36.32|50.33|45.74|31.21|23.40| [14]