报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司2025年PE 25 - 30倍估值，对应目标价60.25 - 72.3元 [4][78] 报告的核心观点 - 公司新能源结构件业务基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线，预计2024 - 2026年实现归母净利润3.82/4.92/6.18亿元，当前市值对应2024 - 2026年PE为28/22/17倍 [4] 各目录总结 深耕汽零冲焊，出海与电镀业务带来新增量 - 发展历程：2004年成立从事五金件加工，2008年进军汽车冲压模具及金属结构件，产品覆盖汽车、储能光伏、通信三大领域，2021年在墨西哥投资设子公司 [13] - 股权结构：股权集中，陈荣、谢祥娃系共同实际控制人，领导团队从业经历丰富，董事长陈荣有多项专利技术成果 [15][18] - 产品覆盖三大领域，与国内外名企建立合作：产品包括新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件，与众多国内外名企合作，在多地有生产基地 [20][21][24] - 营收高速增长，盈利能力稳步提升：2019 - 2024年前三季度营收上升，2021年归母净利润受影响下降，2022年增长，2024年Q1 - Q3因部分项目爬坡未达预期产能下降；新能源汽车业务助力营收增长，费用率优化，重视技术研发创新，有多项核心技术和专利 [25][28][33] 坐拥新能源车赛道，结构件&动力电池行业前景广阔 - 新能源汽车高景气&汽车轻量化趋势，带动冲压件需求增长：2024年中国汽车总销量增长，新能源汽车销量和渗透率上升，对冲压件需求提升，产业链需求集中在汽车车身、动力电池、充电桩机箱结构件 [36][40] - 新能源汽车渗透率快速上行，带动动力电池需求增长：2019 - 2024年我国动力电池销量和装车量复合增长率高，电池盒市场随新能源汽车行业增长 [42][46] - 下游客户实力雄厚，助力公司业绩增长：汽车业务下游吉利、比亚迪等客户销量高增，动力电池箱体业务与头部企业合作，客户装车量占国内市场较大份额 [48][51] 光储业务需求扩大，公司与国际领先光储企业建立合作 - 中国光储出货量表现亮眼：2021 - 2023年中国光伏逆变器出货量复合增长率高，2024年中国储能锂电池出货量同比增65%，预测2030年全球储能电池出货量将达1550GWh [54][58] - 与国际领先光储企业建立合作，获取客户订单：公司与华为等全球知名客户建立合作，通过供应商认证，多款产品量产供货 [61][62] 数字中国建设加速推进，公司客户占据国内主要市场份额 - 中国传统IDC业务有望逐步回暖：数字中国建设推进，传统IDC产业将进入新增长周期，2023年市场规模增长，预计2028年超2500亿元 [64] - 中国智算中心快速扩张：2023年中国投用智算中心总IT负载增长，预计规模将以36%的复合年增长率增长，2026年IT负载规模将超3000MW [66] - 数据中心机柜供货国内头部机构：公司为中兴等企业供应产品，客户占据国内较大市场份额，下游布局带来业务机会 [67] 积极卡位机器人，深化智能制造布局 - 携手广东智能所，加速人形机器人研发布局：成立祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，2025年1月与广东省科学院智能制造研究所合作成立联合技术创新中心，攻关关键技术 [71][73] - 华为加速机器人生态布局，祥鑫科技或迎来新机遇：华为持续加码机器人领域布局，公司与华为各业务条线有合作，在华为供应商中有较好卡位，有望迎来新机遇 [74][75] 盈利预测及拆分 - 新能源汽车冲压模具和金属结构件：下游客户销量向好，有望保持高增速 [77] - 燃油汽车精密冲压模具和金属结构件：假设业务保持平稳 [77] - 储能设备精密冲压模具和金属结构件：储能市场空间广，业务有望保持高增速 [77] - 5G通讯及其他精密件冲压模具和金属结构件：假设2025 - 2026年业务保持平稳 [77] - 预计2024 - 2026年实现营业收入70.33/87.50/109.82亿元，归母净利润3.82/4.92/6.18亿元 [78]